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  证券时报记者 方丽

  目前信托产品的质押物，包括股权、物权、土地、房产、债权等，而投资者对这些担保物审核最重要是看这些物品实际价值。

  最近一款信托产品拿其持有的另一款信托产品作为抵押，属于比较罕见现象。据“爱建信托-武汉信用流动资金贷款集合资金信托计划”显示，该信托计划总规模不低于3亿元，不超过3.15亿元，信托期限为12个月，收益率为8%至8.6%，由武汉信用归还信托贷款本息。值得注意的是，该信托产品保障措施是，武汉信用以其持有的4.5亿规模单一资金信托为这一集合信托贷款提供增信保障，若武汉信用到期无法归还集合信托本息，则武汉信用有义务将4.5亿规模的单一信托受益权转让给爱建信托，爱建信托有权处置该信托受益权，用以偿还贷款本息。根据中诚信的评级，武汉信用风险管理有限公司评级结果为AA+。

  据深圳一位第三方人士表示，目前还比较少见用信托产品作为担保的情况，不过最重要是要了解该单一信托的投向等具体信息，评估这一产品是否具有这一价值。他还表示，目前不少担保物有土地、房产、股权等，五花八门，一定要考察这些抵押物的实际价值。

  另一位信托人士也表示，信托理财产品以抵押担保为重要风险控制措施，担保物的足值和流动性是风险控制的两个关键点，简单来讲就是担保物的价值越高越好、担保物越容易变现越好，从流动性分析，股权质押的流动性要强于固定资产；从价值评估分析，金融机构的股权要优于企业股权，小面积多地块土地抵押要优于大面积单一地块抵押，土地加地上附着物抵押要优于净地抵押。投资者还要关注评估价格，例如，以土地作抵押的可以简单算一下每平方的评估价与类似地段房价。

  此外，在考察信托质押物时，还要走出两大误区。第一，不能简单认为抵押率越低越好，比如股权质押产品，往往希望质押率越低越好，但就2011年一款股权质押信托产品，当时股价为60元，到目前只剩下7元，再低的质押率也敌不过二级市场股价的缩水，需要有自己的判断。

  第二，现在的评估价值和实际情况出入不小，信托介绍数据天然存有水分。如此前出现兑付风险的“中融信托·青岛凯悦中心”，该产品2010年10月募集成立，用于青岛凯悦中心项目建设。抵押物在2011年6月重新评估后，价值9.56亿元，抵押率不高于40%。2012年12月，山东省高院宣布对该房产进行拍卖以偿还中融信托借款，在法院文书中的起拍价和评估价为5.8463亿元，且首次拍卖还流拍。再次拍卖的底价要比之前低20%，很有可能导致其价格低于信托借款本金。因此，对抵押物要格外重视。