证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 蔡恺

  2013年中国经济复苏缓慢、人民币升值步伐放缓，加上美联储酝酿退出量化宽松（QE）政策，中国经济和人民币国际化将面临什么样的挑战和机遇？旨在试验人民币资本账户开放的深圳前海以及上海自由贸易区会形成激烈竞争吗？

  带着诸多问题，证券时报记者日前采访了渣打银行亚洲区高级经济学家刘健恒。

  QE退出

  对中国经济影响小

  证券时报记者：从外围环境看，随着美国酝酿退出QE，中国以及亚洲经济将受到多大的影响？

  刘健恒：市场普遍预期美联储将在9月份开始逐步削减QE规模，从之前的每月850亿美元购债规模缩减至750亿元并持续至明年年中。实际上，QE缩减不等于抽走全球的资金量，只是新注入的资金量减少了而已，对资金总量的影响不大。

  不过，这多少影响了新兴市场的投资气氛，一方面，那些经常账户赤字比较严重、对资金流出比较敏感的国家——例如印尼、泰国、印度等，很可能会在短期内推出资本流出管制，以防止本土资本市场过度波动。而中国内地、中国香港地区以及东北亚国家的经济基本面仍然比较稳健，受到QE缩减的影响相对比较小。

  实际上，不应该对中国经济太过悲观。渣打认为今年中国能实现7.5%的经济增长，主要是基于7月份的工业产出、固定资产投资等指标趋稳而做出的判断。单从固定资产投资来看，虽然地方政府和制造业企业的投资仍维持疲弱，但中央政府主导的基建投资项目增长不错，中央“稳增长”的措施已初步见效，所以渣打维持全年7.5%的GDP增长预测不变。

  另外，我们刚刚下调了今年全年的通胀预测，从2.7%下调到2.5%。随着通胀预期减弱，明年加息的可能性进一步减小，预计2015年通胀问题才会重新显现，因此国内的贷款、存款利率也将长期维持平稳，同时也赋予央行更多的空间逐步推行利率市场化。

  证券时报记者：中国的利率市场化刚刚经历了放宽贷款利率下限的里程碑，在您看来其影响和意义多大？

  刘健恒：最近贷款利率的放宽对市场利率的短期影响不大，主要是因为刚刚放开，且没有其他政策配合，国内银行控制资金成本的自由度小，而且需要保证其净息差水平，所以贷款利率下浮的空间非常有限。但只有在贷款利率放开后，央行才能研究如何逐步放开存款利率，未来一两年内大额可转让存单（CD）、存款保险制度等配套制度都会是其研究对象。

  香港地区市场的经验或许值得借鉴。2000年前后香港的存款利率市场化进入关键阶段，刚开始市场也很担忧对银行的冲击，但后来银行业平稳度过了。而且在2008年全球金融危机期间，香港政府扩大了存款保险制度的保障范围，这在当时对稳定市场情绪起到非常重要的作用。

  前海与上海自贸区

  将良性竞争

  证券时报记者：作为试验人民币国际化的其中一步，深圳前海和上海自由贸易区先后成为了国务院特批的人民币资产账户开放实验区，两者会不会形成激烈的竞争？

  刘健恒：中国在开放资本账户的过程中，必须进行很多的试验，所以多一两个试验区也未尝不可。前海和上海自贸区各有各的特色和优势，即便之间有竞争也是良性的竞争。

  上海定位中国最大的金融中心，在对外贸易、金融基础设施、金融人才等领域较有优势。深圳靠近香港这个国际金融中心，深港互动是其优势之一。最近不断有消息称香港的银行以及大型企业都有兴趣投资前海，而且前海跨境人民币贷款已经迈出了第一步。另外，相比上海自贸区，前海是“白纸一张”，硬件和软件规划上具有后发优势。我认为通过良性的竞争，未来两个试验区都能找到自己的位置。