证券时报多媒体数字报

  从上周市场表现看，主板延续稳中有升的格局，上海自贸区概念股成为当仁不让的龙头，上海物贸、华贸物流等个股更是连续5个交易日以涨停报收。

  市场似乎再度燃起“炒地图”之风，天津、重庆、港口等板块闻风而动，自贸区概念之风头明显盖过之前表现突出的创业板。从上周总体情况看，创业板明显进入高位震荡区域。历史经验、经济基本面和市场资金面等情况告诉我们，创业板可能将进入短期的高风险期，而其他板块中已实施转型或即将实施转型的个股有望接过创业板的领跑棒，继续激活结构性行情。不过需要注意的是，这部分个股不大可能是大盘蓝筹股，因为市场资金面不支持，继续活跃的将依然是中小市值股。

  先来剖析创业板。前期创业板向上突破千点并不断创反弹新高时，市场纷纷高呼创业板风险太高，可能已见顶，这种情况往往预示着创业板行情还将继续演绎。因为市场的普遍谨慎恰好支持其不断创新高，继续挑战人们的忍耐力。后来的走势也确实印证了这一判断，这种情况通常持续到人们不认为创业板已高风险时才会结束。

  我们留意近期市场言论，不难发现，大多言论似乎对创业板的“牛市”判断有了越来越多的认同，这恰恰说明，创业板行情至少短期看，或许真的是“狼来了”。因为市场屡试不爽的是，一致的预期常常跟现实相反，应了那句话：理想很美好，现实往往很骨感。其实我们也不难从一些现象找到其内在逻辑，近期屡创历史新高、近半年来涨了几倍的中青宝、华谊兄弟、亿纬锂能等创业板个股，明显在带动整个创业板走出一波透支未来的疯牛行情，这种疯狂或在预示至少短期风险可能已到来。

  从历史经验看，任何炒作都有终了时，创业板大多具有高成长性不假，但高成长能否持续还是存疑的，而且资金往往一旦嗅到高成长味道，就会扎堆式追捧，聚得快散得也快的现象就不可避免。资金的逐利性决定了击鼓传花式的操作模式依然持续，市场上拉高出货的套路一直在延续，因此不排除主力资金为避险需要而另觅目标，曲终人散时，创业板可能又得在较长一段时间里回归之前的平静。

  创业板回归平静，并不意味着结构性行情就此结束，恰恰相反，结构性行情有望继续深化。从我国经济情况看，企稳回升势头越来越明显。据国家统计局9月1日发布数据，8月份我国采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月上升0.7个百分点，连续11个月位于临界点以上，为年内新高。这显示我国制造业发展动力有所增强，企稳回升的态势更趋明显，为资金在股市鏖战提供了较高安全边际。转型升级作为未来较长一段时间的主旋律，将会有越来越多的上市公司加入到转型升级的行列。这种情形无非有两种：一种是外部重组的形式，即借助外力以提高竞争力；一种是内部改组，即通过内部改革和资金筹措等方式提高效益。在转型升级政策大背景下，上述两种形式在证券市场将成为较频繁的话题，因此不排除逐利资金为了避创业板之险转战以转型升级为主题的潜力股。不过我们也看到，大盘股转型毕竟受到诸多掣肘，效果短期难现，因此活跃的可能仍将是上述个股中的中小市值股，而且由于美国量化宽松退出日益临近，国内资金面较宽松的局面短时难现，也制约了大盘股受追捧的力度。

  还有一点值得考虑的是，中国（上海）自贸区的成立，标志着我国对外开放的程度将越来越高，之前得益于制度红利而持续暴利的行业将逐步回归正常水平。资金外流趋势的形成将不可避免，只是数量和时间问题而已，因此可能在较长一段时间里，A股出现全面牛市的几率不大，更多以结构性行情为主。不过由于地域和客户黏性等优势，可能使得部分中小市值公司因“船小好调头”出现持续高增长，而未来得及顺应趋势的大企业将逐步丧失竞争力，因此不排除A股也将出现这种两极分化的行情。

  操作上，投资者应当回避被热炒的个股，拒绝暴利诱惑，紧紧把握社会发展趋势，果断忽略之前的暴利行业，因为这类型股票通常已被透支，深挖有转型潜力或者能持续、稳定增长的中小市值公司，或有不错收获。  （作者单位：五矿证券）