证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陆星兆

  昨日，塑料1309合约下跌1.42%，收在5日均线下方，终于让神经紧绷的空头稍稍舒了一口气，对手盘似乎并没有进一步逼空的动作。但空头接下来面临的问题是，塑料1309下周就要到期摘牌，手上还有近30000手持仓，但对应的可交割仓单仅有3200余手。如何从1309上脱身，这对空头来说仍是个难题。

  塑料1309是临近交割的期货合约，这类合约很少为投机资金关注，因为交易所保证金制度、交割制度不利于投机。但自8月下旬开始，塑料1309突然出现一轮凌厉涨势，从11355元/吨涨到最高的12435元/吨，涨幅1080元，相较塑料1401主力合约和现货市场报价产生比较大的升水。

  “可能是空头资金被人盯上了。”华东某大型贸易商负责人表示，根据经验，商品期货进入交割月前一个月时，若期货市场总持仓量超过理论可交割库存的6倍就构成多头逼仓的条件，若是4~6倍多头可以挤仓，但持仓量要是不足库存的3倍，那么多头几乎没有可操作的空间。

  值得注意的是，8月1日，塑料1309合约持仓量12.7万手，当时交易所库存只有680手，再加上社会可交割库存——空头这一个月时间组织货源，也仅收集到3200余手仓单，表明当时已达到挤仓条件，多头准确判断到这一点，并抓住空头要害。

  据分析，6月份资金面紧张、QE（量化宽松）退出的预期，以及未来几年塑料产能大量释放，可能让空头对1309合约形成误判，迟迟没有减仓的原因。事实上，市场流动性状况在7、8月出现了明显改善，直到9月QE退出政策仍悬而未决，加上叙利亚紧张局势，使得国际原油和国内石化市场大幅反弹。而从基本面方面来看，石化企业检修以及清库存过后供应紧张，使得塑料市场在短期内不必理会长期的供应隐忧。“因此，空头至少在1309合约上肯定是完败了。现在就看他们怎么收场。”该负责人表示。

  东证期货分析师朱鸣元表示，根据交易所规则，非机构客户不可持仓进入现货月，上周五（8月最后一天）完成对散户的清理，目前该合约近30000手的多头持仓全部为机构持仓。

  而现货供应方面，虽然北方供应恢复明显，但近期中石化福炼计划检修2个月，一定程度上抵消了北方供应恢复的影响。塑料供求方面的紧平衡格局仍将延续。因此空头要在2周之内筹集10万吨现货（5吨为1手）并非易事。

  朱鸣元预计，本次挤仓极可能延续至交割，最终交割规模将在8~10万吨（1.6~2万手）之间。

  而对于交割之后塑料市场的走势，朱鸣元认为，市场可能面临货源集中释放的问题，因为目前塑料1401合约对现货贴水，难以起到锁定库存的作用。不排除完成交割之后顺势调整的可能，但受制于目前整体库存规模偏低，调整幅度或较为有限。