证券时报多媒体数字报

  今年上半年，国际白银价格大幅下挫，跌幅高达37%，主要是受全球制造业复苏放缓及美联储退出宽松政策的预期不断加强的影响。但下半年以来，白银价格企稳反弹。白银在经过7月份的横盘整理后，8月份以来，反弹幅度已超过20%。

  展望后市，由于全球制造业逐渐复苏、消费旺季来临及资金面回暖等因素影响，白银有望稳步上涨，但可能会受到叙利亚局势及美联储议息会议等重大事件的冲击。

  全球制造业逐渐复苏

  白银的工业应用占总需求的50%左右，从各个国家最新公布的制造业数据来看，全球主要经济体的经济先行指标——制造业PMI均出现了明显回暖，因此，随着全球制造业逐渐复苏，白银下游需求也将得以提振。

  中国方面，9月1日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0，连续第11个月处于扩张状态，而且创16个月以来最高水平，此外，8月汇丰中国制造业PMI终值升至50.1，与初值一致并创下四个月以来最高位，8月官方和汇丰两个制造业PMI的回升以及经济活动数据的回暖皆表明我国经济形势正在改善，多家机构均上调了中国国内生产总值（GDP）的增速预期。

  国际方面，美国7月制造业PMI从前值的50.9飙升至55.4，好于预期且创了近3年以来的最高水平；欧元区8月制造业PMI终值由7月份的50.3攀升至51.4，好于预期值和初值51.3，创两年多以来的最高水平。

  产业政策方面，作为白银下游的主要行业之一，光伏产业的回暖将助推银价上涨。8月中旬，我国工信部发布了《2013年上半年我国光伏产业运行情况》，报告显示，2013年上半年，受政策引导和市场驱动等因素共同作用，我国光伏产业发展形势比2012年同期有所改善，行业运行总体情况趋稳，多晶硅产量逐月回升，部分电池企业经营状况有所好转，国内光伏市场稳步扩大。因此，下半年我国光伏产业整体发展有望企稳回升，白银需求有望得到提振。

  资金面回暖

  由于投资者对叙利亚局势的担忧情绪升温，以避险属性为主的黄金、白银等贵金属以及原油受到持续青睐。据美国商品期货交易委员会最新公布的周度持仓报告显示，在截至8月27日的一周中，对冲基金持有的白银净多仓位增加2%至1.6469万张合约，规模为今年2月初以来最高。若战争局势出现较大动荡，投资者可能还将继续加仓金银、原油等大宗商品。美国总统奥巴马称，他将寻求国会支持对叙利亚采取军事行动，这意味着军事行动至少被推迟至华盛顿夏季休会结束后，也就是9月9日之后。但与国会关系较为冷淡的奥巴马近日已分别致电两党主要人物，在国会投票前展开游说活动，试图说服国会授权对叙利亚据称使用化学武器的行为进行惩罚性打击，叙利亚局势的紧张将有助于白银价格走高。

  总体来看，由于全球制造业逐渐复苏、消费旺季来临及资金面回暖等因素，白银可能会呈现震荡走升的态势，但近期风险事件众多，欧央行及英国央行货币政策会议、美国非农就业报告、美联储议息会议等重磅事件仍有可能对白银价格造成冲击。技术上看，白银依然位于30日均线上方，下方支撑为22.3美元/盎司，上方压力为27美元/盎司。  （作者系上海中期分析师）