证券时报多媒体数字报

  与国庆长假后第一周股市平稳向上的走势不同，尽管上周股指盘中摸高到2242点，创出了自今年9月下旬以来的新高，但总体而言走势有所趋弱，特别是从上周二起连续三天下跌，不仅令2200点再度失守，而且期间出现的强势品种全面下调，令投资者对后市格局产生疑惑。

  如果说9月份的股市是先扬后抑，那么10月份是否会再现这一幕呢？

  股指短暂冲高后回落

  客观而言，10月份的市场环境要比9月份好。虽然美国的政府预算危机曾经搅得全球市场不宁，但问题还是在最后时刻到来之前获得了解决，欧美市场对此都作出了积极的反应。境内股市则基本没有受到此事件的负面冲击，相反欧美股市的大涨对它还起到了一定的推升作用。

  另外，不久前公布的三季度宏观经济数据显示，国内生产总值（GDP）结束了连续两个季度的增长回落，速度达到了7.8%。这表明，中国实体经济的确是走出了低谷，已经进入到了一个复苏的阶段。这种状况应该是投资者最乐意看到的。今年以来，一直有人期待出现一波以价值投资为导向的蓝筹股行情，有关市场风格转换的争议一直很大。如今，应该是比较有利于谈论价值投资的话题，毕竟实体经济转好，价值投资才有施展的空间。

  所以说，如果大盘真要向上突破，10月份是一个很好的时间窗口。不过，实际情况大家也看到了，股指在短暂冲高以后，出现了明显的调整，指数一度还回到2180点附近。这就需要研究其中的原委了。

  两因素拖累市场

  笔者看来，在外部条件相对比较好的情况下，股市没有能够实现有效的向上突破，相反出现了回调，主要原因有以下两个。

  其一是投资者对于实体经济状况还不是太有把握。三季度的数据确实很好，但是这里也有去年同期基数比较低的原因。由于去年四季度的经济增长有较大的回升，这样一来，境内四季度经济增速很可能又会往下，就是说可能无法形成经济增速持续加快的局面。而且从一些分项数据来看，实际已经出现了增长放缓的势头，典型如外贸以及发电量等。

  显然，现在说经济已经见底回升已无悬念，但回升力度不大，对早周期行业的正面影响是较为有限的，因此也就无从拉动大盘蓝筹股上行。

  其次，从目前来看，市场上的资金供应局面并不乐观，入市资金的不足，始终是制约今年股市向上的一个根本性因素。

  日前，沪深股市的单日成交金额达到了3000亿元，如果在这个基础上继续放量，那么大盘是有望上台阶的。然而，其后市场就开始了缩量，到上周末的时候单日成交金额已经不足2000亿元。既然增量资金不足，而寄希望于存量资金来推动大盘则是非常不现实的，这也就决定了股市在冲高失败后只能选择下行来寻找支持。即便此时大环境似乎还比较有利，但这无法改变股市的内在运行要求。

  IPO表态影响本周市场

  其实，现在的股市并非处于不涨就跌这种简单的格局中，它已经较长时期在进行区间震荡，没有条件大幅度上涨，也没有多大的下跌空间。现在回头来看，今年6月底如果不是闹“钱荒”，也不至于会跌破2000点。

  前几天恰逢6124点6周年，当年的辉煌早已不再。在欧美股市纷纷收复失地并且创出新高之际，沪深股市仍然低位徘徊，这无疑很让人失落，但反过来也表明时下股市的点位相当低。在经济逐步向好的大背景下，股指并没有大跌的理由。事实上，在上周指数连续下跌的时候，还是有资金在低位建仓。市场上也没有出现恐慌，区间运行的格局得以保持。

  对于本周市场来说，一个比较重要的影响因素是管理层有关IPO（新股发行）的表态，现在的提法为不是简单的重启，而是要对现行制度进行较大规模的修改，包括制定相应的配套措施。应该说，不重启IPO是不可能的，并且也未必有利于市场的发展。但延续过去的发行制度，确实对市场不利。

  现在看来，管理层是下了很大决心推进发行制度的改革，这对股市来说是一个很大的利多。不仅是缓解了人们对于短期扩容压力的担忧，更重要的是有望分享到改革带来的红利。另外，管理层对于启动国际板的及时否认，也是向市场注入了稳定的预期。所有这些，都是对股市行情的有力支撑。

  不过，值得一提的是，市场的资金约束还是比较明显，大盘股仍然不具备全面上涨的条件，前期强势的中小盘股，多数并没有真正调整到位，包括文化传媒板块，似乎还需要整理。这样一来，本周市场恐怕难以出现持续热点，个股机会相对比较少一些。同时，很多投资者出于等待与观望心态，在已经有较大获利的情况下，并不急于在众所周知的利好即将兑现之前去加大操作力度。

  因此，本周股市走势会延续已经形成的区间整理格局，不排除交易重心还会有所降低。同时个股行情也会有所弱化，总之行情会显得相对平淡。  （作者单位：申银万国）