证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴昊 实习记者 王梦丽

  今年全年市场呈现结构性行情，成长股涨幅较大，农银汇理研究精选拟任基金经理凌晨在接受证券时报记者专访时表示，股市短期面临回调风险，基金选在目前发行可以在调整的过程中逐步完成建仓，对于中长期的看法仍比较坚定和乐观，在整个中国经济转型的背景下，投资机会还在成长股，改革也是值得持续关注的方向。

  日前，农银汇理研究精选混合基金已获证监会批准，正在发行中，该产品股票投资比例占比为0~95%，其它资产投资比例为5%~100%。

  寄望经济改革新动力

  对于短期市场走势，凌晨认为，最大的影响因素是十八届三中全会的召开，市场对于可能推出的经济改革政策抱有不小期望。

  “首先，国企改革在未来有很大空间，特别是引入外部战略性投资者，比如零售行业，并不会对国家安定、社会安全产生太大影响，这些行业完全可以引导民营资本进入；其次，对国有企业高管进行激励，目前在上海已经慢慢开始尝试；此外，三中全会也会涉及到电信移动转售、文化传媒、信息消费、土地改革、土地流转、二胎政策、养老和医疗等问题，都将是未来改革的方向。”凌晨说，“不过涉及制度层面的改革并非一蹴而就。以土地改革为例，首先要土地确权，但像农村建设用地、宅基地的确权，可能最终要到2017年才能完成，在完成之前要进行大规模土地流转并不现实。所以在循序渐进改革的过程中会有一些公司受益，同时在二级市场也是一个分化过程。”

  凌晨指出，以行业轮动思维来进行股票投资已不合时宜，中国宏观经济在这十年发生很大变化，随着经济结构调整和转型，在未来一段时间内留恋周期股已不合适，虽然会有一些阶段性机会，但只能以短期反弹来对待。

  TMT行业酝酿宝藏

  针对创业板的风险和机会，凌晨表示，今年年初市场一致预期全年创业板平均业绩涨幅在20%以上，但是实际上截至前三季度增长不到10%，创业板除了传媒股之外还包括环保、传统制造业、消费类。这些行业虽然在创业板，但其所处行业受宏观经济不好的影响，所以要去挖掘业绩能够达标的个股。

  凌晨指出，很多投资者觉得创业板有系统性的高估值风险，实际上这种担心从今年4月份就开始出现，但之后创业板中部分个股保持上涨。估值高低是个相对的概念，传媒板块（包括传统出版）可能在明年是在35倍的估值，新媒体可能会接近40倍，新媒体包括游戏、手游个股，并不会有大幅回调的风险。

  “一方面在于年初投资者对这些公司的认识不够深入，一些公司的业绩确实超预期；另一方面没有考虑公司并购因素，如果这些公司从并购、后期资本运作、内部管理、内生性增长等多方面达到投资者预期，那么40倍乃至高估值是可以持续的。”凌晨表示。

  凌晨进一步指出，传媒行业未来存在巨大发展空间，像电视剧、节目制作行业，制播分离已是一个大趋势，乐视、优酷、土豆等视频网站未来会有一个好的发展；像电影行业，未来票房也会被不断刷新。

  凌晨表示，可穿载设备也面临一定机遇，在手机或手表上嵌入医疗传感器，可以检测血压、情绪、血脂等数据，并给出一些较好的健康建议，这类产品在成本下降到一定幅度会很受欢迎。另一方面，LED是清洁的照明方案，照明效率提升很明显，目前渗透率较低，未来机会也较多。明年NFC（近距离无线通讯技术）、金融IC卡、移动支付等领域都会有爆发性增长。

  针对通信领域，凌晨认为，要从两个角度着手，首先4G牌照今年有可能发放，以4G为主题展开，包括主设备、网优的市场需求会增加。此外，通过虚拟运营商租赁电信设备，再用低廉的方式出售给客户，包括流量的打包，包括一些综合方案设计，从大的逻辑看传统垄断行业对资本的开放也酝酿投资机会。

  四季度将维持震荡格局

  针对市场面临的风险，凌晨表示，去年及前年四季度，经济下滑和资金紧张双重因素导致市场出现回调。目前就经济层面来说，宏观经济的增速仍在预期内，“调结构、促改革”的前提是稳增长，2013年前三季度GDP增长率为7.8%，经济面不瘟不火，从三季度的房地产、汽车销售数来看也不悲观，经济大幅度下滑的概率较小。

  “中国经济通胀因素应该被关注，若在经济疲软的态势下，CPI抬头会对股市形成不利因素。每年到月末、年底都会发生用钱紧张的情况，但像今年6月份的钱荒局面再次出现的概率较小。市场资金表现仍呈跷跷板走势，创业板强势，其他板块就会弱势。目前的状况并不是资金紧张，而是场内资金在各个板块之间流动。”凌晨指出。

  凌晨认为，进入四季度，投资者更关心的是今年涨幅较大的上市公司业绩能否兑现，而创业板自身也需要休息。随着三中全会召开，政策预期逐步兑现，创业板以及传媒股前期已经积累了较高涨幅，从机构投资者之间的博弈来讲早些获利了结会更有优势，因此股市短期会有回调压力，对很多机构来讲是个调仓加仓的机会。