证券时报多媒体数字报

  中国在9月正式设立上海自贸区时，令投资者失望的是，给予上海自贸区的政策中并不包含此前普遍预期的优惠内容。不过，中国的最高治理机构国务院还是给出了一些政策方向，目标是令自贸区在未来2~3年内全面实施。

  在我看来，上海自贸区是中国朝重大经济和政治改革迈出的试探性的第一步。政府已强调，如果此次改革取得成功，可能将推广至全国。

  上海自贸区的第一个重要性是，这项实验可能预示着政府在经济中所扮演角色的重大转变——从直接管理转变为监管和监督。优化和简化经济管理和监督的目的可能更易于在全国其他地区推广，因此相对于在政治改革方面采取的初步措施，具有更稳固的现实基础。

  第二个重要性是上海自贸区将大大降低大部分行业的进入壁垒，有利于促进外国和私人投资，从而推动上海的经济增长。政府将取消或暂停除银行和电信行业以外的外国和私营企业准入限制。这为包括医疗服务、专业服务和一些金融服务在内的各种行业打开了大门，使它们能够在中国开展竞争。自贸区外，这些行业对私人和外国资本仍保持较封闭状态。

  第三个主要特点是金融改革。未来2~3年内，上海自贸区将被允许开展人民币进一步可兑换及进一步自由跨境流动试点。它将通过市场主导的资产或贷款定价实现利率自由化，以及推行更容易满足的贷存比限制。这一点尤其重要，因为中国的产能过剩问题在很大程度上归因于人为压低的融资成本和区别化融资待遇：国有企业可以获得优惠借款利率，使它们能够不停扩张，而私营企业则在这方面遇到歧视，容易遭受运营压力。

  第四，政府正试图通过特别税收激励促进自由贸易和高附加值出口及服务行业发展，实现产业升级。在其他新兴经济体开放的背景下，中国的劳动力成本正大幅提高，使其失去部分竞争优势。为此，中国打算将自己由“世界工厂”转变为公司总部、地区总部以及研发和专业服务中心的青睐驻地，从而提升自己在价值链中的地位。

  尽管长期前景乐观，但我们预计上海自贸区在未来2~3年内对中国总体GDP增长的影响不大。不过，它对中国社会和经济支柱以及治理结构的影响将是根本和深远的。

  显然，上海自贸区并不能解决当前中国面临的所有结构性问题。中国仍然需要付出很大的努力，以解决激增的地方政府债务和行业产能过剩等问题，而且这可能在短期内造成痛苦。我认为，上海自贸区可以说是中国朝着防止产生类似结构问题而踏上了新的旅程。  （作者系瑞银财富管理亚太首席投资总监）