证券时报多媒体数字报

  十八届三中全会将于11月9日至12日召开。期指市场动荡不安，多空双方争夺激烈，日内波幅不断加大，对会议预期所带来的不确定性，使期指或将迎来转折。三中全会对于多空方向性的把握至关重要，国内经济、资金流动性及政策的变化或许能给我们指引方向。

  国内宏观经济方面，9月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.1%，较上月回升0.5个百分点，涨幅超出市场预期，但仍低于年初预期调控目标，通胀形势总体温和；生产者价格指数（PPI）同比下跌1.3%，环比上涨0.2%，PPI同比降幅进一步收窄，环比继续上涨，显示市场需求趋于活跃，宏观经济继续稳中有升。三季度国内生产总值（GDP）增速回升至7.8%，季调环比增长2.2%，较二季度回升0.3个百分点。GDP同比和环比的显著上升显示经济增长态势在三季度有明显好转。9月份工业增加值同比增长10.2％，环比增长0.72个百分点，较上月回落0.2个百分点，工业生产略好于预期，需求回落带动工业增速回落。

  10月汇丰中国制造业采购经理指数（PMI）预览值为50.9%，较上月终值上升0.7个百分点，好于预期，显示制造业经济继续回暖，生产、新订单、就业等分项指数均有明显回升。9月份M1余额同比增长8.9%，M2余额同比增长14.2%，分别较上月回落1个和0.5个百分点。

  货币供应量方面同比增速回落明显，预计下半年市场的总体流动性环境将不如上半年宽松。同时，社会融资总量环比继续下降。9月份社会融资规模为1.4万亿元，分别比上月和上年同期少1784亿元和2413亿元。9月份人民币新增贷款7870亿元，好于预期，人民币贷款余额同比增长14.3%，较上月回升0.2个百分点。9月份中长期贷款占比稍有回落，但仍处高位，主要受房地产销售和固定资产投资需求拉动，信贷结构依然较好。9月份新增外汇占款1264亿元，环比大幅增加。国内经济形势好转、美联储推迟量化宽松（QE）退出和人民币升值预期增加等因素是外汇占款大幅增加的主要原因。

  出口数据大幅下滑，9月份当月，中国进出口同比增长3.3%，其中出口同比下降0.3%，较上月回落7.5个百分点，进口同比7.4%，较上月回升0.4个百分点，贸易顺差152亿美元。1~9月份，城镇固定资产投资同比增长20.2%，较上月回升0.1个百分点。从投资的行业结构来看，制业投资和房地产投资增速回升、基础设施投资增速回落。

  三中全会临近，政策氛围继续向好。随着经济阶段性企稳，政策“稳增长”重要性可能会有弱化。央行延续央票到期续做和逆回购中标利率上调，显示货币政策中性偏紧。从宏观面来看，二季度GDP增速虽符合预期，其他经济数据回落加大，经济增速面临进一步下行风险。而政策面，宏观调控使经济增长率和就业水平不滑出下限，保持维稳姿态，资金面也是以平衡为主，但首次公开发行（IPO）重启预期升温。

  从近期公布的经济数据来看，经济阶段性企稳，宏观面中性偏多。三中全会时间确定，改革预期升温，政策氛围继续向好，期指短线存在反弹可能。 （永安期货深圳营业部）