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  证券时报记者 徐潇 胡学文

  随着各类资产证券化产品不断推出，资产证券化重点产品相关设计思路开始被业界广泛关注。阿里小贷证券化作为产品案例之一，在此届专题研讨班上被重点提出，并被作为热点议题进行探讨分析。

  东方证券资产管理公司执行总裁任莉介绍，阿里巴巴专项计划基于阿里内部整个运营的流程进行设计。阿里作为一个金融生态圈，形成了资金流、商品流、物流以及数据的循环。在经营理念和业务模式上，阿里小贷基于网络快捷、灵活的特点，基于大数据提供金融服务，同时用收益率覆盖风险。在风险控制方面，阿里小贷采用多种手段对风险进行预测和缓释，将风险前置。任莉称，正是由于阿里小贷严格的风险控制与风险管理，客户质量优良，公司发展健康，同时加之东证资管的专业背景以及当下较好的监管环境，阿里巴巴专项计划才能水到渠成。

  在谈及阿里巴巴专项计划的主要特点及创新时，任莉表示，一是基础资产，基础资产为阿里巴巴旗下两家小额贷款公司的小额贷款资产，具有金额小、期限短等显著特征，是国内首个以该类资产为基础资产的证券公司资产证券化项目。二是交易结构，此项计划在交易结构方面最大的特点在于循环购买基础资产，使得资产支持证券的期限更能适应金融市场上投资者的需求。三是发行模式，该专项计划采取了统一结构、分期发行的模式，更好地满足了阿里巴巴平台上小微企业资金需求的节奏，同时平滑一次性发行所带来的集中风险。四是日常运营，该计划引入了自动化的资产筛选系统和支付宝公司提供的资金归集和支付服务，能更好地适应阿里小贷基于互联网和大数据的业务模式。

  任莉称，该计划实质是内部信贷资产证券化，还不是完全意义上的信贷资产证券化，其与商业银行信贷（特别是短期信用贷款、信用卡分期付款）的特征类似。阿里巴巴专项计划的交易结构和运营模式能够为今后的商业银行信贷资产证券化提供一定的启发和借鉴。

  在保证资产独立方面，主要在两个层面采取措施：一是在阿里金融系统内，转出来的资产和原来的资产有独立标识，区分哪些已经转出来，哪些没转出来。二是东证资管有实时的系统，可以24小时监测资产池里每一笔小额款的明细。