证券时报多媒体数字报

  总体来看，今年港股市场上A股ETF的走势可谓一波三折。

  年初，受到A股走强以及原证监会主席郭树清对于进一步开放扩大合格境外投资者（QFII）和人民币合格境外投资者（RQFII）消息的提振，RQFII遭到疯抢，市场额度全线告罄，A股ETF持续处于高溢价状态。但好景不长，进入3月份以后，海外资金持续流出新兴市场，其溢价率自农历新年后便掉头向下，溢价率从1月份超过2%的高位，一路跌落至折价水平。年中A股ETF延续了净赎回的状态，在中国经济减速以及内地银行间市场“钱荒”双重利空的打压下，A股ETF规模快速缩水，并已经显著低于可用额度。进入下半年，“三中全会”改革预期提振A股市场，A股ETF的行情也逐渐回暖，其中南方富时中国A50最高获得了日20亿港元总成交，成为全港成交最活跃ETF。

  通常来说，境外A股ETF市场不仅为海外投资者提供了投资A股市场、分享中国发展红利的机会，也为内地投资者提供了更多的工具与参考，例如可通过其折溢价水平判断A股走势。由于A股ETF主要的投资者为海外投资者，基金的交易情况可以一定程度反映出海外投资者对于A股市场的判断。一般来说，当基金溢价水平高于历史平均溢价水平时，说明海外看多中国市场。当基金溢价水平低于历史平均溢价水平时，说明海外态度相对悲观。

  A股经过前期的大幅调整，近几日溢价水平有所回稳，A股ETF溢价水平均回升到历史平均水平上方。安硕A50溢价水平高达8.25%，创出6个月的新高，南方A50溢价水平1.6%高出历史平均水平0.7%，说明A股进一步下跌的动能不足，下跌空间相对有限。

  目前，港股市场上的A股ETF仍在继续扩容。12月17日，首只以RQFII额度纯投资A股的主动型公募基金获得香港证监会批准，预计明年1月开始销售，这标志着A股ETF正在由被动投资向主动投资转变。我们相信，明年香港A股ETF仍有大发展。  (作者系东航金融分析师)