证券时报多媒体数字报

  随着精对苯二甲酸（PTA）市场进入交割月，PTA迎来了一波快速下跌，有效跌破7000元。

  从宏观面来看，1月份流动性偏负面，主要表现在以下几个方面：美联储1月开始缩减量化宽松（QE）；春节前的取现需求；市场利率化，导致融资成本的上升；1月20日左右，四季度财政税收回缴；在资金紧张且去库存的背景下，去年末的上涨行情很难再现。

  再看产业面，一个产品若要上涨，分两种情况：一种是自上而下由成本推动；一种是自下而上由需求推动。

  首先看成本端对二甲苯（PX）。受PX后期投产增多以及PTA本身效益不佳的影响，价格在2013年不断下滑，近期跌破1400美元重要关口。PX与石脑油之间的价差也被不断压缩，由年初最高的750每月下滑到现在的415每月。随着PX自身投产的产能增多，利润下滑也是情理之中。预计1月份新产能开出且部分远洋货相继到港，虽然PTA工厂PX库存不高，但对PX的后市并不看好，采购兴趣不高。从中长期看，PX价格下行的可能性较大。因此，从成本看，难以对PTA形成支撑。

  从PTA自身基本面看，在产能过剩的情况下，2014年又是PTA投产大年，预计新增产能达到1000万吨以上，价格竞争会愈加激烈。首先，进入1月份，PTA工厂开工率处于年内高位，平均负荷达到87%，势必增加市场的供应量。其次，看1401合约的持仓，目前是116614手，单边算的话，约5.8万手，约29万吨。加上前期从月初开始，就有交割配对在进行。合计约35万吨PTA在1月份会从交割仓库流出，也会造成供应的增加。从过去ccf统计的月度PTA产量看，2013年月度平均产量约220万吨。因此开工率的提升和仓单货的流出，保守估计比平时多增加了20%的产量。

  需求方面，今年1-2月份已经停车或者有意愿停车检修的聚合长丝和切片产能达到668万吨，涉及长丝产能641万吨，涤纶预取向丝（POY）约358万吨，涤纶牵伸丝（FDY）约283万吨。虽然近期由于PTA与乙二醇（MEG）价格的大幅下跌，涤丝行业扭亏为盈，但整体停车检修装置多于去年已是大趋势。临近年关，织机负荷已经开始下滑。从这两方面看，势必会减弱对PTA的需求。

  从PTA期价技术面来看，主力合约价格跌破7000元，创下新低，价格依然处于下跌通道中。

  综上所述，目前PTA市场首先缺少了成本支撑，其次自身供应过剩和下游需求疲弱构成了现在的主要矛盾。从中长期看，PTA依然偏空，但是下跌空间还得看后期多头的力量以及生产商的开工负荷。若亏损太大，生产商必定会通过停车检修，控制产量以减少亏损。

  （作者系永安期货分析师）