证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 付建利

  2013年是成长股的天下。尽管以创业板为代表的成长股估值动辄超过50倍，部分创业板个股的业绩也并非如预期的那般好，但飙涨的姿态不变，宛若昔日疯狂的庄股，近日创业板指数还不断创出新高。此情此景，深圳翼虎投资总经理余定恒表示，2013年投资是“重成长、轻估值”，2014年将转到“重估值、看成长”。

  余定恒的观点是，2013年，以创业板股票为代表的成长股市盈率动辄高达50倍以上，如果以估值而论，大部分成长股都不敢再投资了；但成长股之所以一再上涨，最根本的原因是投资人对创业板股票的成长性预期，认为未来的业绩增长会不断消化估值泡沫，从而不断地给予成长股估值溢价。当然，2013年成长股的大涨，还与新兴产业股票供应有限有关，与A股市场久遭诟病的投机文化也不无关系。

  正是因为2013年成长股估值的“没有最高，只有更高”，使得私募的业绩因为成长股投资而出现了明显的分化。有的私募胆子大，笃信创业板的投资价值，敢于在创业板一路上涨的过程中不断加仓，最终收益诱人、业绩领先。而部分私募因为惧怕成长股的高估值，要么不敢重仓，要么即便重仓了也拿不住，最终在创业板股票上收获不如己愿。

  2013年，如果是纯粹的价值投资派，可能大部分都与成长股的盛宴无缘。重仓了创业板股票的，至少投资理念中承认A股有投机或趋势的成分。不过，面对2014年新股开闸，新兴产业的股票供应扩容，部分高估值的成长股如果业绩持续不达预期，被打回原形也许是大概率事件。有鉴于此，余定恒认为，2014年A股投资除了要关注成长性以外，更要关注估值。那些估值合理、又确实具备一定成长性的股票，才有望成为私募重点挖掘的对象。

  余定恒说，估值合理、业绩增长性较为确定的股票安全边际高，也许不如当前的创业板牛股持续性疯涨，但当盛宴落幕后，这样的股票相对安全，不会 “辛辛苦苦满十年，一朝回到十年前”。这样的股票并不限行业，也许在传统行业，也许在新兴行业。以新兴行业为例，总有一部分股票静静地待在市场上一个并非广为人知的角落，关键是投资人要有慧眼。

  之所以追求“估值合理、成长性较为确定”，余定恒觉得，经过了2013年狂飙突进后，2014年成长股的估值泡沫不可能吹得太大，创业板市场的整体市盈率已经接近天花板，投资的安全性显得更为重要。此外，除了精选个股外，A股市场更多的还是结构性、波段性机会，很多私募也会采取适度择时的策略。