证券时报多媒体数字报

  资金面缓解存在不确定性

  方正证券研究所：从全球PMI横向对比来看，经济呈现外热内冷局面。以PMI与3月前差值走势来看，美国和欧洲经济都呈现向好局面，中国出现回落，显示经济外热内冷。

  春节取现资金陆续回流银行系统是补充2月流动性的最大因素。从历史经验看，春节取现现金一般在二三月份逐步回流银行系统。当春节时点越靠前，2月份的现金回流规模也将越大。预计2月份将有大规模取现现金回流，尤其是春节假期过后，资金面有趋势性放缓。

  不过，外汇占款流入存在不确定性。新兴市场汇率贬值，资金回流加大了2月热钱流入的不确定性。从在岸与离岸人民币汇差的变动可以看出，热钱大幅流入的趋势或许已经发生改变，1月下旬开始在岸与离岸人民币汇差迅速收窄。虽然目前仍处在较高的位置，但下降趋势有可能继续，2月的热钱流入规模可能不及1月。

  央行节后态度仍不明朗，或许将影响后续资金面缓解。节后预计将有将近5000亿元规模的公开市场到期，主要密集分布在2月第二周，资金面面临较大压力，节后央行的公开市场操作将影响到资金面走势。

  股指休整

  再战“红二月”

  中信证券研究所：A 股“红二月”的反弹行情有四大支撑：全国“两会”渐进，改革预期升温；国内经济仍有下行压力，但市场预期下调已较充分；流动性改善为“红二月”创造良好环境；美联储QE退出节奏符合市场预期，阿根廷比索危机影响有限。

  从近期消息面看，金融国企股权激励破冰、中工国际吹响国企改革号角、第二批移动转售试点公布、九部委扶持中小企业发展、市场对增长和通胀的预期平缓下修、央行多举措释放流动性、新兴市场短期冲击可能在弱化等局部现象都交叉印证着我们“红二月”的投资策略逻辑。我们预计，春节休整过后，马首第一波行情在“红二月”有望兑现。

  创业板基本面

  持续向好

  海通证券研究所：2013年全年和2014年以来，创业板指分别上涨82.73%和12.79%，在所有大盘指数中一枝独秀。2013年，创业板指经历过三次调整：第一次在3月底到4月底，持续时间约2个月，回调5%左右，根源在于对成长性的怀疑；第二次在5月底到7月初，持续时间约一个半月，回调10%左右，根源在于钱荒导致短期爆发金融危机的担忧；第三次在10月底到12月底，持续约3个月，回调15%左右，根源在于地方债荒叠加IPO重启，导致短期爆发金融危机的再担忧和注册制导致成长股估值迅速回归的担忧。

  目前，创业板指突破1500点。从业绩预告看，创业板整体基本面向好态势延续。截至2014年1月28日，近九成创业板公司发布了业绩预告。滚动业绩整体增长12.34%，滚动市盈率（PE）水平整体上升10.82%。我们判断，创业板基本面向好态势延续，中长期向上趋势未变，但短期或有休整需要。

  2250点构成

  反弹阻力位

  民生证券研究所：2月份流动性较1月份环比改善为大概率事件。但在央行基调未明确改变前，市场面临着信用风险、经济超预期下滑风险、IPO超规模发行、新兴市场货币动荡四重压力，市场反弹高度难突破2250点。

  在实际投资缺口反转时机未到，CPI、PPI高位或为常态之际，继续推荐背靠金融、面向消费的“滞胀型”行业配置。进一步考虑流动性环比改善的短期影响，可在“滞胀型”行业中适当增配杠杆率相对较高的行业，如消费板块推荐医药、家电、汽车、商贸零售。在实际投资缺口下行压力下，周期板块尚未迎来整体性机会。另外，成长板块短期估值承压，可关注景气通道确定性上升的光伏电站及估值相对便宜的通信、计算机板块。（刘雯亮 整理）