证券时报多媒体数字报

  海天味业(603288）今天登陆上海交易所。

  公司是调味品行业龙头，主营酱油、调味酱、蚝油，三项产品产销量均位列国内第一位。调味品行业仍处在快速发展期，2007~2012年调味品行业收入复合增长率达19%。我们预计随着消费升级，我国调味品行业还将保持快速增长，并且有很大发展空间。公司竞争优势突出，品牌突出：规模方面，公司无论产销量，还是收入和利润，都是业内无可撼动的龙头老大。随着募投项目投产，其地位将更为巩固。渠道方面，公司在全国拥有2100家经销商，直控终端50万个，产品全面覆盖全国31个省级行政区域，超300个地级市和近1000个县级市场，遍布全国各大知名连锁超市、各级农贸市场、城乡便利店。

  本次募投项目用于海天高明150万吨酱油调味品扩建工程（包括酱油127万吨、调味酱23万吨），完全达产后可有效缓解差能紧张状况（2008年一期50万吨已经投产，2013年二期50万吨基本建成）。预期募投项目可年增加净利润14亿元。

  公司发行价为51.25元，2012年的发行后静态市盈率为30.3倍。预计公司2013~2014年每股收益分别为2.10元和2.51元，对应发行价下2013年和2014年的市盈率分别为24.4倍和20.4倍。我们给海天味业的上市首日定价区间为69.18元~73.81元。

  公司的潜在风险包括：餐饮行业受宏观因素影响增速下滑；原材料价格大幅上涨；行业产能迅速扩大后终端竞争加剧等等。建议中签的投资者尽量在首日将其卖出锁定收益。 （作者单位：华泰证券）