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南方新优享拟任基金经理史博: 自上而下等机会 自下而上找机会 2014-02-17 来源:证券时报网 作者:方丽
史博表示,真正代表经济转型方向是一个长期且持续的主题,并非昙花一现,新能源汽车、北斗导航、移动互联网等这些主题未来几年都可以持续。 证券时报记者 方丽 投资经历超15年的南方基金研究总监史博,早已摸索出自己的一套投资哲学,他强调企业核心竞争力,更爱从中观层面思考,业内公认他拥有长期持有优质公司的耐心,以此获取超额收益。 对于2014年投资,史博用两句话概括:自上而下等待机会,自下而上寻找机会。他认为,在经济增速放缓、增长方式发生转变的大背景下,资金价格是非常重要的宏观经济指标,将影响市场方向和投资取向。投资者可关注经济转型下的新能源汽车、北斗导航、互联网金融等投资主题。 资金价格是重要变量 站在目前点位看2014年投资,史博对市场整体看法是“自上而下需要等待机会,自下而上需要寻找机会”。 史博对这两句话解读是,整体看好2014年机会,但是很难出现系统性行情。“2014年外围发达经济体市场持续复苏势头确立,中国宏观政策仍将受底线思维和调结构的双方面影响,三中全会决议逐步实施会带来显著的改革红利并提升风险偏好,但不同于往年的是,党风整治、政府国内生产总值(GDP)考核尺度的放宽、经济结构调整,在2014年会带来政府政绩观的调整、政府大型经营性项目投资总额的控制、过剩产能关停并转等,从而同时影响需求、供给两端,这些将对企业盈利的回升构成压力。” 从中长期来看,史博则表示,由于投资效率偏低,结构失衡,经济结构调整过程将比较漫长,在调整到位之前,经济增长难以加速,制约企业利润增速的上涨。未来3至5年会将更多精力放在寻找结构、板块行情和规避阶段性下跌、把握阶段性上行的机会上。 史博强调,2014年资金价格是重要的宏观经济变量,若宏观经济增速放缓,企业盈利下滑,整个市场利率水平可能下滑,当利率下降到一定水平后,资金成本降低会提升企业盈利能力、同时资金回收等方面也可以大幅改善,此时基本面向上趋势反而会确定性较高。他认为,“利率水平要下行到一定程度,参考债市角度看,需要降到5%以内。” “一季度是企业年报披露期,企业年报、新股发行、年初各类工作计划带来的改革红利预期、两会行情等都将影响市场情绪,因此对一季度的市场表现持谨慎乐观的态度。”史博表示。 史博将在今年重点关注两个方向,一是成长股,二是传统中游制造业。他表示,成长股仍存在稀缺性,在市场中找到相对确定性高的成长股仍然是比较好的方向,但不一定是比较便宜的品种,目前中游制造业公司竞争力在提升,“制造+服务”比较受欢迎,而且估值一般在20倍以内,很多企业的收入和利润增长空间较大。他表示可以关注传统制造业拥抱创新的这一模式,但需要重点关注个股的安全边际。 关注三大转型主题 处于经济转型期,转型主题投资受到市场追捧,而史博有自己的态度。“目前经济转型是在摸着石头过河,可能相关有100多个主题,但是真正能持久的可能最多不超过10个。在这一过程中,这100多个主题可能都被炒作一番。” 史博表示,真正代表经济转型方向是一个长期且持续的主题,并非昙花一现。他认为,新能源汽车、北斗导航、移动互联网等这些主题未来几年都可以持续。“这些主题首先具有持续性,因为技术进步并非迅速完成,商业模式也在不断演进,北斗导航现在还不能满足很多商业化需求,这些需求会刺激技术提升,技术又创造需求,两者互相促进。” 史博重点提到新能源汽车主题,他认为核心问题在于新能源汽车的供给满足不了需求,比如当前热点特斯拉也比较小众。新能源汽车无法大众化主要是因为供给不足,其核心原因是技术瓶颈没有完全突破,没有找到被厂商广泛接受的技术路线,但新能源汽车的需求比较强烈,还会持续,技术变化与需求的匹配需要持续跟踪。 对目前市场炒作火热的互联网彩票,史博认为是个不错的主题,中国的彩票渗透率处于世界平均水平,还有增长空间。 从客户角度管理产品 自1998年投身证券市场以来,史博在这个市场摸爬滚打超过15年,他表示自己一直坚持以价值投资为主线,同时关注市场趋势变化。 对于他即将管理的新基金——南方新优享混合型基金,他表示将学习目前最火热的“互联网精神”,从客户角度出发去管理产品。 史博坦言,在这场轰轰烈烈的互联网大潮中,金融机构需要向互联网公司学习。互联网企业往往是客户导向,完全从客户需求、体验角度出发,而金融机构考虑问题往往是从自身角度出发,比如市场部是考虑产品好不好卖,而投资部则考虑产品好不好管理,风控部门关注运营风险。未来金融机构要改变思路,多从投资人的角度出发,尤其是新基金,最好找到一类适合这一产品的客户,达到双方共赢。 “金融机构是给投资人打理资产。市场有很多高风险产品和工具,但缺少的是主动帮助客户控制风险的产品。”史博表示,他即将管理的南方新优享基金的投资思路就是追求绝对收益,在运作过程中会努力控制下行波动,并且动态地进行下行风险管理。 史博坦言,南方新优享基金合同规定股票仓位为0%至95%,因此在投资上会更注意风险和收益配比,一旦市场风险收益不对称就会少买,降低亏钱概率和亏损幅度。 “我们初期会多参与一些低风险资产,比如投资短融等固定收益产品,以及一些短期风险偏低的投资机会,尤其是封闭期内,这类资产占比会很高,在获得一些收益之后再去扩大股票仓位,灵活控制。”史博表示。 本版导读:
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