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  史博表示，真正代表经济转型方向是一个长期且持续的主题，并非昙花一现，新能源汽车、北斗导航、移动互联网等这些主题未来几年都可以持续。

  证券时报记者 方丽

  投资经历超15年的南方基金研究总监史博，早已摸索出自己的一套投资哲学，他强调企业核心竞争力，更爱从中观层面思考，业内公认他拥有长期持有优质公司的耐心，以此获取超额收益。

  对于2014年投资，史博用两句话概括：自上而下等待机会，自下而上寻找机会。他认为，在经济增速放缓、增长方式发生转变的大背景下，资金价格是非常重要的宏观经济指标，将影响市场方向和投资取向。投资者可关注经济转型下的新能源汽车、北斗导航、互联网金融等投资主题。

  资金价格是重要变量

  站在目前点位看2014年投资，史博对市场整体看法是“自上而下需要等待机会，自下而上需要寻找机会”。

  史博对这两句话解读是，整体看好2014年机会，但是很难出现系统性行情。“2014年外围发达经济体市场持续复苏势头确立，中国宏观政策仍将受底线思维和调结构的双方面影响，三中全会决议逐步实施会带来显著的改革红利并提升风险偏好，但不同于往年的是，党风整治、政府国内生产总值（GDP）考核尺度的放宽、经济结构调整，在2014年会带来政府政绩观的调整、政府大型经营性项目投资总额的控制、过剩产能关停并转等，从而同时影响需求、供给两端，这些将对企业盈利的回升构成压力。”

  从中长期来看，史博则表示，由于投资效率偏低，结构失衡，经济结构调整过程将比较漫长，在调整到位之前，经济增长难以加速，制约企业利润增速的上涨。未来3至5年会将更多精力放在寻找结构、板块行情和规避阶段性下跌、把握阶段性上行的机会上。

  史博强调，2014年资金价格是重要的宏观经济变量，若宏观经济增速放缓，企业盈利下滑，整个市场利率水平可能下滑，当利率下降到一定水平后，资金成本降低会提升企业盈利能力、同时资金回收等方面也可以大幅改善，此时基本面向上趋势反而会确定性较高。他认为，“利率水平要下行到一定程度，参考债市角度看，需要降到5%以内。”

  “一季度是企业年报披露期，企业年报、新股发行、年初各类工作计划带来的改革红利预期、两会行情等都将影响市场情绪，因此对一季度的市场表现持谨慎乐观的态度。”史博表示。

  史博将在今年重点关注两个方向，一是成长股，二是传统中游制造业。他表示，成长股仍存在稀缺性，在市场中找到相对确定性高的成长股仍然是比较好的方向，但不一定是比较便宜的品种，目前中游制造业公司竞争力在提升，“制造+服务”比较受欢迎，而且估值一般在20倍以内，很多企业的收入和利润增长空间较大。他表示可以关注传统制造业拥抱创新的这一模式，但需要重点关注个股的安全边际。

  关注三大转型主题

  处于经济转型期，转型主题投资受到市场追捧，而史博有自己的态度。“目前经济转型是在摸着石头过河，可能相关有100多个主题，但是真正能持久的可能最多不超过10个。在这一过程中，这100多个主题可能都被炒作一番。”

  史博表示，真正代表经济转型方向是一个长期且持续的主题，并非昙花一现。他认为，新能源汽车、北斗导航、移动互联网等这些主题未来几年都可以持续。“这些主题首先具有持续性，因为技术进步并非迅速完成，商业模式也在不断演进，北斗导航现在还不能满足很多商业化需求，这些需求会刺激技术提升，技术又创造需求，两者互相促进。”

  史博重点提到新能源汽车主题，他认为核心问题在于新能源汽车的供给满足不了需求，比如当前热点特斯拉也比较小众。新能源汽车无法大众化主要是因为供给不足，其核心原因是技术瓶颈没有完全突破，没有找到被厂商广泛接受的技术路线，但新能源汽车的需求比较强烈，还会持续，技术变化与需求的匹配需要持续跟踪。

  对目前市场炒作火热的互联网彩票，史博认为是个不错的主题，中国的彩票渗透率处于世界平均水平，还有增长空间。

  从客户角度管理产品

  自1998年投身证券市场以来，史博在这个市场摸爬滚打超过15年，他表示自己一直坚持以价值投资为主线，同时关注市场趋势变化。

  对于他即将管理的新基金——南方新优享混合型基金，他表示将学习目前最火热的“互联网精神”，从客户角度出发去管理产品。

  史博坦言，在这场轰轰烈烈的互联网大潮中，金融机构需要向互联网公司学习。互联网企业往往是客户导向，完全从客户需求、体验角度出发，而金融机构考虑问题往往是从自身角度出发，比如市场部是考虑产品好不好卖，而投资部则考虑产品好不好管理，风控部门关注运营风险。未来金融机构要改变思路，多从投资人的角度出发，尤其是新基金，最好找到一类适合这一产品的客户，达到双方共赢。

  “金融机构是给投资人打理资产。市场有很多高风险产品和工具，但缺少的是主动帮助客户控制风险的产品。”史博表示，他即将管理的南方新优享基金的投资思路就是追求绝对收益，在运作过程中会努力控制下行波动，并且动态地进行下行风险管理。

  史博坦言，南方新优享基金合同规定股票仓位为0%至95%，因此在投资上会更注意风险和收益配比，一旦市场风险收益不对称就会少买，降低亏钱概率和亏损幅度。

  “我们初期会多参与一些低风险资产，比如投资短融等固定收益产品，以及一些短期风险偏低的投资机会，尤其是封闭期内，这类资产占比会很高，在获得一些收益之后再去扩大股票仓位，灵活控制。”史博表示。