证券时报多媒体数字报

  异动表现：2月18日，飞乐股份（600654）发布新版重大资产重组预案。公司拟在出售14.99亿元资产与负债的同时，以发行股份的方式向中恒汇志购买其持有中安消技术有限公司价值28.59亿元的100%股权，并向中恒汇志非公开发行股份募集配套资金。重组完成后中安消将借此实现借壳上市。受此消息影响，该股复牌一字涨停。

  点评：与2013年7月份公司发布的重组版本相比，新重组预案非公开发行价格出现上涨，资产评估值有所缩水，方案调整的主要原因是应对去年年底证监会关于借壳上市的若干新规规定。

  2013年7月，公司披露了第一稿重组预案，原本双方应在2014年1月公告股东大会通知审议重组方案。但2013年年底，证监会发布了借壳上市标准等同首次公开募股（IPO）的通知，对借壳重组的相关披露信息提出了新的要求。重组双方尽最大努力也未能按政策要求在规定时间内准备好重组材料，无奈选择方案变更的方式继续实施本次重组。

  本次预案显示，发行股份购买资产的定价基准日为2014年2月13日，发行价格为定价基准日前20个交易日股票交易均价，即7.27元/股，高于原预案公布的发行价格4.39元/股，也即重组方的成本抬升约7成。此外，这一定价还高于本次预案公布停牌前的收盘价6.75元/股。注入资产对价方面，中安消100%股权预估评估值调整为28.59亿元，主要是减少了购买部分消防、物联网、电子等非安防主业资产，根据业绩承诺，本次交易约为13.6倍动态市盈率，估值低于行业平均水平，有利于增厚上市公司每股收益，提升投资价值。

  二级市场方面，该股停牌前处于明显的空头状态，且量能极度低迷，周二受消息面的刺激开盘一字涨停，短线或会继续受到市场做多资金的青睐，投资者可谨慎关注。