证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吕锦明

  早前发布盈利预警的中海发展(01138.HK)，在昨日公布去年业绩由盈转亏。有趣的是，公司H股股价在业绩发布后不降反升，而花旗、瑞信等知名外资大行也发表报告，对公司经营前景的改善持乐观看法。

  中海发展公布的2013年度财务报告显示，期内营业额为113.44亿元（人民币，下同)，同比增长2.6%；期内录得亏损22.34亿元（2012年度录得纯利7374万元），每股亏损0.66元；公司决定不派发末期股息。在业绩发布前，中海发展H股走势较为平稳，但午后2时30分之后开始拉升，一度涨近9%，收盘时该股涨幅略有收窄，涨7.80%报4.56港元；不过，其A股仍微跌0.51%至3.94元。

  中海发展管理层表示，期内由于全球主要经济体需求不振，加上公司持续扩张运力，因此在航运市场上的供需矛盾表现得更显突出，尤其是国际航运市场持续低迷，令航运企业所面临的经营环境依然严峻。公司预计，在2014年将新增运力20艘192万载重吨，预计全年实际投入使用的运力为1806万载重吨，增长幅度约为5.7%；另外，根据新船交付计划，公司在2014至2015年的资本性开支将分别为68.87亿元和25.37亿元。

  对于中海发展去年业绩由盈转亏且录得22亿元的巨额亏损，花旗认为，这符合公司早前发出的盈利预警预期，其中包括9.2亿元的财务成本。另外，公司期内收入同比上升2.6%至113.44亿元，反映周转量上升5.6%及综合平均价格下降2.8%等因素的影响；公司营运成本同比上升2.4%至115亿元，则低于周转量的增长。花旗预期，中海发展在2014年的盈利增长将会有明显改善并录得盈利，主要是考虑到公司有望受惠于行业政策令供求关系改善，以及较弱的本土煤价有望支撑运量及运费，因此，重申给予中海发展“买入”的投资评级，但目标价由7.71港元降至7.37港元。

  瑞信的分析师表示，中海发展的经营前景正在改善，公司将可受惠于政府推出的补贴旧船报废计划，减少沿海市场船只超额的问题；另外，公司还将通过重新部署国内船队，应付粮食进口在海运市场的需求增加；公司旗下本土船队的运费有望反弹，这将成为其利润好转的关键。 瑞信指出，如果中海发展全部旧船队报废，估计公司将可获得6.5亿元的政府补贴。瑞信指出，在上个“波罗的海干散货指数”上行周期，中海发展股价的走势相似度高达93%，预期中国钢铁生产商在3月份补充铁矿石库存的时候，该指数会因而复苏，届时公司的股价会随之有正面改观。综上，瑞信将中海发展2014年目标价由5.4港元上调至6.1港元，投资评级由“中性”调升至“跑赢大市”。