证券时报多媒体数字报

  国泰君安期货研究所：期指日内基差持续下降态势明显，价差出现一度幅度下滑。从红利角度来看，期指4月合约基差的贴水深度不至于缩小至-30点下方，关注4月合约的反向套利建仓机会。

  上周五交割完毕的3月合约，交割时点前夕，基差处在升水侧的时间较长，期现套利者可实现30点以上收益。从价差方案来看，在适当时点将熊市套利策略切换至牛市策略效果较好，特别是价差极端小时，构建牛市套利头寸的获利能力颇强，上周四、五构建的牛市套利头寸，6月与3月、4月与3月的价差收益均超过40点。当然，在价差持续下跌过程中，考虑分红效应后，选择介入方向可能出现失误。等待价差回复、止损并于价差更低位置入场、将期货转为现货等方式将提高策略的整体表现。以价差策略的表现来看，在分红规模上确定价差的最小介入点位，效果较佳。

  资金面方面，利率债收益率小幅上行。成分股方面，前二十五名以及银行地产板块权重增大。期指持仓结构信息显示参与者观点趋冷，日内总持仓量上行，前五名、前二十名的净空持仓增加，净空特征明显会员、年初至今持仓结构变动较大会员的净空持仓减少，但整体降幅要大于增幅。三大商品交易所的持仓结构信息显示空头套保头寸增加。

  基差贴水深度加大，当月合约基差持续下降，反向套利暂无构建机会。

  价差重心下行，日内有熊市套利机会，预期熊市套利机会继续存在，5月合约与4月合约在-24点下方可适当转向建仓牛市头寸。具体策略执行上，以6月合约与3月合约、4月合约与3月合约构建熊市策略的获利机会最佳。整体来看，关注当月与下月、当月与季一的牛市套利建仓机会。 （李辉 整理）