证券时报多媒体数字报

  寻找下半场的白天鹅

  国泰君安证券研究所：短期内市场的整体机会并不明显，投资者要勇于寻找市场中的白天鹅。过去一段时间的市场向下调整正在体现市场对于宏观层面的悲观预期，事实是黑天鹅正在被市场预见和认识。短期内市场波动率将进一步上升，上涨和下跌交替出现。最好的防守是进攻，超额收益将进一步来源于对白天鹅的预判，即对传统领域新的成长性再认识，而不仅仅是对黑天鹅的认识和发掘。

  下跌趋势结束有两个前提条件，我们认为需要对这两个前提具备足够敏感：第一，信用风险的下一个典型事件可能成为市场预期改善的起点；第二，宏观数据环比改善可能引发短期补库存周期出现。

  布局低估值蓝筹股

  迎接春季行情

  德邦证券研究所：我们认为，二季度春季行情有望启动，建议加大仓位。理由是经济下行超预期，稳增长压力骤升，政策放松预期增加，A股有望出现难得的一波上涨。

  预计2014年经济增速先下后上，企业盈利继续保持在12.2%的较好水平，盈利能力保持良好，这主要得益于成本的下滑。上市公司净资产收益率有望从12.1%提升至13.0%。市场中期流动性也较为乐观，利率中枢有望下降，相应提升A股估值水平。预计市场整体估值区间在9至10倍，相应的股指波动区间为2000~2250点。

  一季度经济放缓超预期，政策松动预期增加，但是刺激政策不会太大，以稳为主。扩内需、调结构的政策基调不改。一旦经济企稳后将继续去产能和去杠杆，因此行业选择依然偏消费，重点是服务消费和信息消费。

  二季度经济和通胀回落，通过研究员对各行业2014年盈利预测数据，从估值和成长性两个维度选行业，我们看好银行、房地产、汽车、机械设备，新兴产业的互联网、新能源和环保。重点看好传统与新兴相结合的公司，还有受益深化改革的国企改革板块。而创业板的估值偏高风险依然较大。

  关注高分红潜力股

  瑞银证券：继上汽集团推出股息率高达9%的分红预案后，美的也推出每10转增15股派20元的方案（股息率4.7%）。上汽集团的大比例分红促使其股价当天上涨8%。我们期待，2014年企业资本开支计划下降，更多盈利稳定的“现金牛”企业通过分红的方式弥补成长性不足的缺陷。

  我们按照上市公司2013年三季报的财务数据对瑞银覆盖的公司进行筛选，按照：（1）净现金/市值>8%，即具有高股息率分红条件；（2）经营性净现金流可以覆盖投资性现金流出，且筹资现金流为净流出或少量净流入；（3）过去一年股价下跌，或者涨幅低于5%，具有分红刺激股价意愿；（4）净利润增速不为负。筛选结果显示，格力电器、上汽集团、上海机场、海信电器、白云机场、深圳机场、美的集团、大秦铁路具有高分红潜力。 （万鹏 整理）