证券时报多媒体数字报

  据新华社电

  美国金融作家迈克尔·刘易斯抨击高频交易操纵股市的新书《Ｆｌａｓｈ Ｂｏｙｓ》再次将高频交易推向风口浪尖，使其成为最近华尔街火热激辩的话题。业界争论不休的是，作为一个融合了先进交易技术及数学算法的复杂交易策略，高频交易是否存在问题以及该如何监管？

  高频交易是否公平

  ４月１日，在纽约证券交易所交易大厅的一场关于高频交易的激烈论战令人侧目。论战双方一位是ＢＡＴＳ全球市场公司总裁威廉·奥布赖恩，坚决为高频交易辩护；另一位则是ＩＥＸ公司首席执行官、刘易斯新书采访的主要人物布拉德·胜山，竭力揭露高频交易操纵股市的内幕。双方争论的焦点不在于高频交易是否违法，而在于高频交易者是否获取了不公平竞争优势。

  所谓高频交易是指一些大银行等金融机构利用事先设定好的算法、由计算机自动执行的快速交易策略。“我绝不认为高频交易操纵了市场。现在很多人提出了疑问，但没人能拿出确凿证据说明高频交易到底做错了什么。”纽约大学斯特恩商学院副教授伯纳德·多恩费尔说。他认为，高频交易只是使用高速设备的很多交易策略中的一种，并无特别之处。

  专注于算法交易应用的金融软件和系统开发公司ＥｑｕａＭｅｔｒｉｃｓ首席执行官克里斯托弗·艾维也持类似观点，他也不认为高频交易者拥有不公平竞争优势。

  但奥尼尔证券公司的资深交易员肯尼思·波尔卡里持不同看法。“因为速度差异造成了当前市场的不公平，”他说，高频交易拥有高速设备，且把电脑服务器直接放在交易所的数据中心，这样高频交易者就能比其他市场参与者提前几毫秒获得数据，进而拥有不公平优势。

  格雷沃夫执行合伙人公司首席技术分析师马克·牛顿也认为，高频交易者能看到一些更清楚的信息，能看到别人的报价，还可以识别交易意图，确实有不公平之处。但他也承认，说高频交易操纵市场则有欠妥当。

  高频交易的功过之争

  任何一项新技术或方法都有两面性，但华尔街对高频交易的功过也有争论。

  “高频交易能给市场提供流动性，因为他们交易频繁，市场参与者能以最好的价格买到证券，这点显而易见。”艾维说。

  多恩费尔也认为，高频交易能增加市场流动性并减少交易成本。他介绍，高频交易包括多种类型，其中之一是作为做市商，连续不间断进行买卖报价，使之成为最优价格，“这对整个市场是有利的”。

  波尔卡里却不认同高频交易增加流动性并降低交易成本的看法。他认为，高频交易放大了市场波动，“高频交易是２０１０年５月６日股市闪电暴跌的重要原因，当时确实是因为技术力量失控，但部分也是因为高频交易”。

  牛顿则认为，高频交易优缺点旗鼓相当。优点是降低交易成本并改善流动性，缺点则是市场参与者可能无法完全或准确实现交易目标。

  高频交易的监管之惑

  高频交易监管是摆在各国政府面前的一道难题，之所以犯难主要原因在于很难真正抓到高频交易的“把柄”。

  多恩费尔说，美国、英国、德国和澳大利亚等国家都对高频交易进行过研究，但目前为止都未采取具体监管措施。他认为，目前之所以包括美国联邦调查局在内的很多政府部门都在调查高频交易，只是因为公众在讨论这个问题。“因为有些人过去在股市中赔了钱，而高频交易挣了钱，他们就怀疑高频交易使用了欺诈手法，”多恩费尔说，“我并不认为我们应该出台新的监管措施。”

  艾维也说，美国政府部门要想证明高频交易有问题很难。波尔卡里也认为，美国监管部门能否出台监管措施，关键在于是否能找到高频交易的违法证据。

  多恩费尔说，高频交易未来的发展方向不好预测，但他认为不会发生显著变化，因为华尔街在短期内还找不到更好的替代方法。