证券时报多媒体数字报

  4月2日召开的国务院常务会议提出进一步创新宏观调控的方式方法，在促改革、调结构、惠民生协同并进中稳增长，推动我国经济行稳致远。会议明确了三项经济推进措施，包括发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围。

  一季度中国经济数据虽然还未公布，但是从先前多个趋冷的经济数据来看，估计情况不太好。虽然官方PMI数据在3月份升至50.3%，比上月微升0.1个百分点，这是自去年11月份后首次回升，但总体来说拉动经济的“三驾马车”（消费、投资和出口）均动力不足。从出口看，欧美日三大经济体虽较去年明显复苏，却未能体现在内地出口上，主要原因是人民币过去多年累计升值的效力正在显现。此外，房地产与制造业投资同步减速，对经济产生明显的下拉力；消费虽然在三大需求中相对稳定，但城乡居民收入近两年处于减速期，就业规模亦未扩大。此前曾有官方背景人士称，一季度经济增速可能只有7.2%或7.3%。如果此估计属实，意味着中国经济增速已下滑到可接受区间的下限。

  与此同时，一些长期问题并没有得到实质解决，这也加剧了经济增长压力。比如，小微企业在发展过程中仍旧面临大企业的挤出效应，尤其是宏观经济环境不景气的背景下，各种社会资源向大中型企业倾斜倾向更加明显。再如，尽管一直在鼓励金融支持实体经济，但整体政策配套尚未跟上。实际上，在经济结构转型或经济增速减缓的情况下，最容易出现问题的就是“没爹没娘管”的中小企业，而这方面，财税政策、金融政策和资本市场配套明显不足。而没有解决风险分担机制的情况下，金融支持实体经济政策正在走入死循环。

  面对中国经济下行的压力，中国的宏观政策必然转向积极。此次国务院常务会议释放出了最新的稳增长信号。从政策风向上看，中国政府出台“稳增长”政策，可能不会在货币方面更多着墨，而采取其他政策措施。从某种意义上说，新一轮“稳增长”主要侧重“微调”，以此彰显力求稳健的态度。分析起来，有两个方面值得关注：

  其一，新一轮“稳增长”不是以往惯用的“组合拳”方式出台，而是将更多采取市场化措施，以“点”为重点突破，从而避免造成再度刺激的效果。比如，此次国务院常务会议提出，将小微企业减半征收企业所得税优惠政策实施范围的上限，由年应纳税所得额6万元进一步较大幅度提高，并将政策截止期限延至2016年底。这一税收优惠的门槛进一步降低，将有助于激发小微企业活力。另外，营改增试点中我国对小规模纳税人按照3%税率计税，这部分纳税人原营业税税率为5%，税负降低明显。

  其二，新一轮“稳增长”围绕产业发展政策来做文章。一般而言，中国政府“稳增长”需要依靠项目拉动，比如去年“稳增长”期间，中央政府便批复了众多轨交项目。而在今年，在新一轮宏观经济“稳增长”，中央政府需要短期投资项目的情况下，棚改和城镇化相关项目将首先成为政策关照的重点，其中，轨交项目又是城镇化最重要的政府投资方向。正如分析人士所言，重点支持棚改、铁路两大产业符合新型城镇化的战略，在民生和协调区域发展方面有重要意义，同时大规模的投资能有效拉动经济，是较为稳妥的刺激方式。

  随着中国经济下行，进入必须“稳增长”的区间，相关政策措施与投资力度可能将随之加强。中央决策层最近一系列的表态，意味着中国将在未来数月加大财政支出，以支撑经济增长。中国经济下行之势已经明确，加大投资保增长已在所必然。总之，稳定经济增长必须释放市场活力，重点需要做好四个方面工作：一是平衡，即宏观政策的松紧平衡；二是服务，政府应该为放松微观经济提供服务，创造环境；三是改革，市场化的改革要及时跟上，扭转金融资源与财富创造领域的“错配”，打破市场中的各种樊篱，释放经济活力；四是创新，加大运用财政政策宏观调控的力度，在支持环保产业、小微企业等方面发力，在扩大内需方面作出配合性安排，以推动经济稳定增长。同时，透过财政安排来帮助产业结构调整。