证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  清明小长假后的第一个交易日，A股摆脱隔夜外围市场大跌的影响，沪深两市股指放量大涨。市场分析认为，大涨是受证监会亮出三道护盘金牌刺激：1、将出台鼓励分红等强化投资者回报举措；2、新股发行（IPO）通道连续八周“只出不进”；3、优先股发行信息披露准则发布。

  其实，仔细梳理近期券商发布的二季度A股投资策略报告可以发现，昨日的反弹偶然中有必然。中金、瑞银、国泰君安、高盛高华等券商明确看好二季度A股市场，对市场人气也起到一定的提振作用。

  多家券商看多

  中金公司是最早表态看好二季度A股的券商，他们认为：展望二季度，市场将面临“增长修复、改革提速”的格局，政策和改革的组合作用将纠正对蓝筹“老经济”板块的悲观预期，而相对不利于高估值的中小盘“新经济”板块，市场风格转换有望继续。全年来看，中金维持市场15%-20%的年度收益预期。

  中金认为，持续改革将化解中国面临的挑战，同时增加经济中长期增长的可持续性，并解锁被悲观预期所压制的市场价值。从相对长的时间来看，市场可能正在逐渐迎来向上拐点。

  外资机构中，瑞银证券较早表示看好二季度A股市场。瑞银证券财富管理研究部主管兼首席中国投资策略师高挺4月初在上海演讲时表示，短期一到两个季度A股市场问题不大，应该从区间的底端上行，可能上涨250点。总体上，他认为今年大多数时间大盘指数会维持一个区间震荡格局，很大程度跟经济的周期有关系。

  高盛高华证券也表示：二季度A股市场可能反弹，沪深300指数二季度末目标为2380点，由当前水平的隐含回报为10%,；沪深300指数2014年底目标2600点，隐含20%的回报。不过，受IPO可能重启以及周期性因素影响，主要代表新兴板块的创业板和中小板股指在二季度可能承压。

  国泰君安在新近的研报《400点大反弹：抢蓝筹，夺龙头》中明确指出：A股市场面临的无风险收益率正在出现下行拐点，增量资金流入股市，将推动A股出现大级别反弹。他们认为本轮大级别反弹将由低估值、高分红的蓝筹股驱动，预期二季度上证综指将出现约400点以上反弹空间，沪深300将出现25%以上反弹空间。

  也有券商对二季度市场运行趋势呈谨慎乐观态度。太平洋证券在二季度策略报告中指出，经济变差对市场的边际刺激作用正在减少，而市场关注的焦点聚集到托底政策会否出台上来。在利空的经济数据消化完毕之后，市场有望改变对利好政策的麻木状态，迎来阶段性反弹。但是由于宏观经济低迷的大背景，反弹之后市场或重新陷入调整之中。

  唯有市场的“空军”代表安信证券持续看空股市。安信证券表示，二季度股市运行风险非常大，下跌幅度将超过一季度，重灾区集中于创业板为代表的成长股领域，小市值黑马股已经成为资金撤不出的孤岛，二季度将进入最惨烈的小票杀跌阶段。

  蓝筹股受青睐

  在二季度的投资配置上，多数机构偏向低估值蓝筹股及行业龙头股。

  高盛高华建议二季度高配的板块包括：1、早周期板块，如建材（水泥）、券商、保险；2、国企等改革的受益者，如交运、油气；3、估值低、盈利稳定的长期的改革受益者，如耐用消费品（家电）、医疗保健。并推荐二季度三个投资题材的股票组合：1、二季度高配板块的优选股；2、改革红利受益股；3、全球经济复苏的受益股。

  国泰君安则看好“五朵金花”。国泰君安研报指出，蓝筹股及龙头股将成为反弹主力军，低估值、高分红的蓝筹股更符合阶段性市场特征，具备明显的机会。超配行业需要满足两个标准：PB和PE被低估（PB低于2，PE低于20）；对反弹具备高弹性。这一标准下，建议银行、水泥、铁路设备、房地产、化工五朵金花作为超配行业。

  中金公司建议超配地产、建材、钢铁、保险等周期性板块，以及合理估值的大众消费板块，比如食品饮料、汽车、家电及部分估值合理的医药等。广发证券建议的二季度行业配置为券商、传媒、医疗服务、检验检测。银河证券建议超配房地产、非银行金融、电力及公用事业、汽车、国防军工等行业。招商证券建议配置的板块包括中成药、大众消费品、家电、乘用车及零部件、电力等，这些行业及其龙头股票估值较低、增长速度稳定性和确定性较高，具有防御价值。

  部分券商二季度行业配置建议

中金公司 国泰君安 高盛高华 招商证券 广发证券 银河证券

建议行业配置 超配地产、建材、钢铁、保险等周期性板块，以及合理估值的大众消费板块，比如食品饮料、汽车、家电及部分估值合理的医药等。 超配行业需要满足两个标准。首先是ＰＢ和ＰＥ被低估（ＰＢ低于２，ＰＥ低于２０），其次是对反弹具备高弹性。这一标准下，优选银行、水泥、铁路设备、房地产、化工五朵金花作为超配行业。 建议高配：（１）早周期板块：建材（水泥）、券商、保险；（２）国企等改革的受益者：交运、油气；（３）估值低、盈利稳定的长期的改革受益者：耐用消费品）家电）、医疗保健。 建议配置的板块包括中成药、大众消费品、家电、乘用车及零部件、电力等，这些行业及其龙头股票估值较低、增长速度稳定性和确定性较高，具有防御价值。 建议的二季度行业配置为券商、传媒、医疗服务、检验检测。 建议超配房地产、非银行金融、电力及公用事业、汽车、国防军工等行业。