证券时报多媒体数字报

  上周美股延续下跌，科技股泡沫破裂明显，或使全球股市承压，外围市场的持续走低将影响期指的反弹。随着国内政府稳经济措施陆续出台，投资者情绪明显回暖。在连续上涨之后，短期震荡整理概率较大，预计后市上方仍有空间。

  近期主导市场的逻辑在政策面，一是稳增长政策，二是证券市场政策。国务院加快股市改革和完善步伐，利好资本市场。沪港股票市场交易互联互通机制试点正式获批，对A股市场影响正面，利好蓝筹股。新股发行重启虽利好券商板块，但是从抽离流动性的角度是不利于大盘的，故略微倾向于利空；但是，优先股试点望先于新股发行重启，意在对冲新股发行重启对市场的负面影响。周小川行长称若中国经济增长率偏离目标，货币政策会进行微调，不过，李克强总理表示不会为经济一时波动推出刺激政策。另外，多公司退市警钟响起，压制股指反弹。

  进出口贸易数据大幅差于预期，强化了市场对稳增长政策的预期，利多股市。3月消费者物价指数（CPI）与生产者价格指数（PPI）数据公布，预计未来数月通胀将继续小幅攀升，不过在货币政策稳健、经济增速放缓的大背景下，未来几个季度物价压力不大；PPI稍逊预期，显示内需低迷态势不改，或对央行政策有产生影响，货币政策料易松难紧。但是，市场预期一季度国内生产总值（GDP）同比涨幅将降至7.2%~7.3%，大大低于年初市场普遍的预期7.5%左右，抑制期指反弹空间。

  美联储会议纪要偏鸽派利于缓解资本流出压力。央行正回购量虽不小，但上周终结持续净回笼转为净投放，上周公开市场实现净投放550亿元人民币，为9周来首次净投放，缓和资金面趋紧预期，利于短期流行性。

  总的来看，期指自低点超跌反弹的幅度已较为可观，预计震荡整理概率较大，向上仍有空间，多单可继续持有。中期来看，房地产与经济前景预期偏负面，去杠杆阶段市场颓势难以根本性扭转；同时二季度信用风险多发，中线建议观望。 （作者系浙商期货分析师）