证券时报多媒体数字报

  本周沪胶继续在日胶的带领下，震荡回落，周初多空双方反复在15000元一线争夺。昨日沪胶再度在日胶下跌带动下跌破15000元关口。量仓数据显示，近期多空增仓相当，持仓震荡攀升，多空目前在此位置争夺明显。

  从信息面看，近期市场并未出现新增利空因素，但市场炒作氛围较浓。一方面，泰国天胶抛储计划，在4月初公布后，的确给天胶市场阶段性回暖形成潜在压力，但泰国政府对抛储执行的态度并不坚决，利空事实暂未兑现。泰方表示，政府将在采取行动前评估市场，因担忧目前释放政府库存将进一步打压价格，因此政府只会在价格适宜时出售20万吨国家库存橡胶；如果十分糟糕，将不会销售。而目前，天胶市场价格仍处于低位徘徊。另外，目前泰政府属于看守政府性质，无权签署可能导致影响下届政府的销售合同，如果抛储要进行，首先要获得选举监督委员会的同意。因此，从政策出台的时间看，暂不会马上推出。

  另一方面，市场对越南天胶产量的快速增长形成了一定炒作。从天胶生产国协会公布的实际产出数据看，截至3月，越南产量为15万吨；同期马来西亚产量23.6万吨，马来西亚产量排名第三。但这个情况属于暂时性，因为前3个月越南处于停割期，而马来西亚的停割期较越南晚1个月左右的时间。因此，仅从前3个月表现看，马来西亚的天胶产出较多。而进入4月，越南产出将作为利空炒作，更多是因为4月中旬，越南天胶陆续开割，其产出增长有实质性表现。但是，越南产出增长，并非突发，早在2014年年初就有所预期。从全年看越南天胶产出增长已是预料之中，但就二季度的阶段性天胶供应看，越南4月产出恢复，而5月前马来西亚产出处于下降时期，后者一定程度抵消了越南天胶产出的绝对增长量，天胶阶段性供应暂未出现恶化迹象。

  国内汽车产出表现良好，但实际支撑力仍显不足。2014年3月，中国汽车产销形势较好，月度产销创新高。汽车生产220.17万辆，环比增长34.41%，同比增长5.59%；其中，乘用车产174.83万辆，环比增30.53%，同比增5.51%；商用车产45.34万辆，环比、同比分别增51.79%、5.89%。总体看，1-3月，汽车产589.17万辆，同比增长9.16%，仍维持稳定增长势头，对国内配套胎市场需求构成利好。

  但前期轮胎企业库存充足，3月开始轮胎厂均有降价促销的行动，这给同期天胶消费需求形成一定滞缓。进入4月，轮胎新增产出是否能受汽车产出提振同步增长，仍待轮胎产出数据公布方能进一步印证天胶下游消费趋好。

  总的来看，目前多空双方的支撑因素并不十分有力。一方面，前期泰国抛储利空影响基本趋于淡化，而产出增长炒作仍将持续，但趋于常态化，预计影响有限。另一方面，国内汽车消费对配套胎市场构成支撑，但前期轮胎企业库存充足，新增产出是否能同步增长，仍待轮胎产出数据公布方能进一步印证天胶下游消费趋好。因此，预计沪胶短期仍维持震荡态势，15000元位置争夺或延续。从后期看，供需面阶段性弱改善仍未结束，沪胶大幅下挫概率较低。  （作者系中信期货分析师）