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“400点反弹”面临考验 区间震荡延续

2014-04-22 来源:证券时报网 作者:李筱璇

  近期市场震荡回落,表现弱于预期。我们认为短期市场可能承压,但下行将有支撑,不必悲观。新股首发(IPO)靴子落地有助于市场情绪修复。

  A股市场近期逐级回落,大家从期待400点反弹,似乎一下又到了探讨反弹是否已至尾声。关于后市我们认为,市场仍有较长时间维持区间震荡格局,向下已不必悲观,但向上也缺乏持续动力,400点反弹行情面临考验。

  修复性行情未结束

  首先,本轮反弹依然属于区间筑底中的阶段性、修复性行情。转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后,情况逐渐好转,但信心依然严重不足,进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段。向下已不必悲观,向上还缺乏持续动力,可能有较长时间维持区间震荡格局。至少从目前可以预见到的因素来看,还看不到突破区间的迹象。这是我们对于市场运行阶段的基本判断。

  第二,今年两会之后市场酝酿反弹,基础是相对宽松的流动性环境(整体和股市),主要动力是稳增长推动预期回升,期间催化剂是振兴蓝筹的一些市场措施。就这些因素来看,短期市场确实有走弱压力。不过我们认为修复性行情尚未结束,即便回调继续,当前也已接近区间下限,因此不必过分悲观。

  第三,稳增长预期已经完全反映了么?我们认为还没有。主要理由是:1、尽管国内生产总值(GDP)好于预期,离7.5%很近,但从多个分项指标及企业利润看下行风险依然很大,“稳增长”之手不会放松。落实《政府工作报告》仍突出投资,国家能源委称拟放行核电和特高压输电等项目,我们依然认为,托底的目的是稳定,稳定的目的是改革,改革越迫切越需要保持可控的合理的经济增速。2、从最近几个月的数据看,调结构效果初现,如4月上半月申万调研综合指数逆季节性上升。我们认为虽然潜在增速仍难免台阶式下移,但对于短期经济、对于转型都不必太悲观。3、稳增长推动的反弹已近月余,市场分歧依旧较大,经济预期并未回升。我们认为市场对稳增长已有反映,但对稳增长的效果——经济回暖并未有较强预期,因此尚未完全反映。其实,真正的风险不在于市场对政策没信心,而是周期复苏预期重燃。

  IPO冲击不宜高估

  影响本周最重要的消息是28家IPO预披露,市场普遍认为暂停一年半以来的IPO预披露重新启动,意味着新股发审即将重启。对此,我们认为短期市场将承受冲击,不过负面影响可能小于1月。

  首先,尽管有优先股、沪港通等对冲,IPO重启将带来更为现实的扩容压力,对市场冲击难免。其次,新股重启在上周市场已经有所反映,目前已过会数量不多,开始发行节奏料不会如1月般密集,5月重启已是此前最晚预期,预披露后有靴子落地作用。因此,我们预计本次IPO重启带来冲击可能小于1月。当然,后续影响还需观察发行节奏、规模、规则微调后的市场反应。

  技术面看,风险偏好回落,通道上轨再争夺。从我们的数据看,上周市场风险溢价止跌回升33bp,市场情绪主要还是受IPO消息影响。上证指数2444点以来下降通道上轨阻力再显,下方支撑关注60日和30日均线(分别位于2062点和2057点)。我们判断本周上证指数的核心波动区间在2050到2150点。 (作者单位:申银万国证券研究所)

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