证券时报多媒体数字报

  【念念有余】上市公司不是婴儿，他们多数经营业务出色，是优秀的组织体，他们不需要时时被叮嘱。

  近日笔者参加一次医疗器械论坛时，偶遇一位上市公司总裁，他最近的烦恼是：交易所老催他所在公司复牌。

  而这家公司停牌的原因，是大股东拟筹划涉及其的重大事项。“现在还有好多未确定因素，所以复不了牌。”他表示。

  按交易所规定，上市公司因筹划重大资产重组停牌的，原则上不超过30个自然日。在30个工作日内完成如此多工作内容，显然并不容易。如果需要延期的，累计停牌时间不能超过3个月。问题还在于，如果没有完成重大事项，3个月内不允许停牌进行重大资产重组。

  也就是说，重大事项从谋划开始算起，一旦失败，时间成本是半年。不过这并未阻碍上市公司重大资产重组的步伐。目前沪深两市有近200家上市公司停牌，其中不少是因为重大事项，这毕竟是一个产业整合并购频繁的时代。

  停牌的固然多，重大项目筹划失败而复牌的也在少数。不少上市公司选择复牌的理由之一，就是无法在规定时间内完成重组，笔者也曾听到过相关诉苦，当然，这也可能是重组失败的借口。

  众所周知，上市公司重组、并购或者其他不确定事项，牵涉事项众多，需要多方配合，仅财务评估就需要很长周期，在这种情况下，很难在短时间内水落石出，除了评估，牵涉重组时，交易双方还要反复博弈，交易者心态的细小变化都可能影响重组时间。

  交易还有很多流程要走，如果牵涉到国资转让，还要上级主管部门批准，被收购资产在环保上是否合格，也需要主管部门核准，一次大的并购和一次小型IPO一样，要踏过很多监管部门门槛。

  “我们不知道为什么买卖双方已达成交易，在你们那里还能否决。”一位上市公司董事长表示，他曾经在美国发起一次收购，对方对中方需要监管部门同意的做法表示不解。

  回到证券监管部门停复牌制度上，该制度限制停牌时间，主要是为了防止某些公司长期停牌，让中小股东丧失交易机会。而监管部门规定重组失败复牌后3个月不允许停牌，是为了限制有些公司利用概念炒作，或者频繁重组。可实际上，长期停牌是双输行为，对大股东也不利，而有些壳公司频繁重组也一直被追捧，并未因上述规定有所收敛。

  其实交易所催上市公司复牌，根子里还在于我国权力部门过多的行政管制。多年来，企业管理中婆婆过多的现象并未根本改观。

  今年3月份，笔者在全国两会上曾采访一位上市公司董事长，她所发起的一项并购从开始到结束用了3年时间，她认为这其中资本市场帮了很大忙，但也暴露出资本市场反应太慢的缺点，国外上市公司一年有几十宗并购，在国内很难实现，因为管理层对增发收购有许多条条框框，“国内资本市场还停留在大国企时代，远远不能满足新经济需求了。”

  多年来，众多行政管制让管理部门看起来很忙，被管理者也手忙脚乱，但这也成为屡屡被批评的地方。今年国务院总理李克强在全国人大做政府工作报告，“简政放权”是其中重要部分，在人大分会场也成为讨论重点，对层层叠叠的审批制度，有不少地区领导也不堪其扰。当时不少采访对象认为，简政放权会成为新经济发展助推器，尤其对民营经济发展有利。

  监管层的事无巨细管理的做法，依然把上市公司看做需要管理的婴儿。事实上，上市公司不是婴儿，他们多数经营业务出色，是优秀的组织体，他们不需要时时被叮嘱，当然，监管层需要做的是，一旦他们犯错，该打的板子一定要落下来。  （作者系证券时报记者）