证券时报多媒体数字报

  根据美国农业部的预测数据显示，本年度美国棉花预期出口量是233万吨，较上一年度缩减了50.8万吨，降幅达18%。笔者分析美棉的出口格局以及美棉的周出口装运数据，认为本年度美棉出口量的缩减，主要源于中国进口签约量的大幅下调。

  据统计，截至4月24日，美国累计净签约出口2013/2014年度棉花222.4万吨，占年度预计出口总量的95%。其中，中国方面累计签约进口2013/2014年度美棉52.8万吨，占美棉总出口量的23.7％；累计装运美棉45.5万吨，占美棉总装运量的25.2％。

  对比美国近五年的出口进度表可见，本年度是美国近四年来签约出口量占年度总出口量比例最低的一年。

  分析美国本年度出口量下滑的原因，我们具体细化美国棉花的出口方向。依据往期的美棉出口数据显示，美棉主要销往中国、土耳其、墨西哥等国家，其中中国所占份额最大，其次是土耳其。而本年度土耳其一跃成为美棉最大的进口国，中国的美棉进口量则急速下滑，从历年的第一位降至第二。从去年同期的进口数据对比可见，本年度我国进口美棉的总签约量为44.2万吨，而去年同期是107.3万吨，同比降幅达59%。

  中国进口棉格局调整，趋势性缩减美棉进口量。自2004年开始，我国就已开始调减从美国进口的棉花数量。综合我国棉花进口量排名前三的国家进口量占比来看，我国逐渐缩减了从美国进口的棉花数量，同时增加了从印度和澳大利亚进口棉花数量。

  事实上，自2011/2012年度我国棉花进口量呈现出逐年缩减的趋势。据美国农业部预测数据显示，本年度我国棉花进口量是261.3万吨，较去年下调了181.3万吨，降幅高达41%。

  究其原因，在于我国棉花自2011年开始持续三年的无限量收储，国储库存充足，因此国家在我国的棉花进口配额方面适当实施了一定的收紧操作，从而相应地控制了中国棉花的进口量。2012年至今，我国棉花的进口配额呈现缩减的态势，2014年至目前国家只下发了1%的关税内配额，还未增发相关的进口配额。

  目前因为我国政策导向的调整，一是收储改直补，我国国家政策干预弱化，棉花市场逐步回归市场化，有利于内外棉价差的回归。据统计，截至5月5日配额内的内外棉价差已经缩减至1121元/吨；滑准税配额折算的内外棉价差也下滑至1998元/吨。二是我国棉花抛储基准价的下调，由18000元/吨下调至17250元/吨，同时搭配3:1的进口棉竞卖额度。这样折算下来，我国纺织企业的用棉成本明显下滑至16600-17000元/吨左右。

  进口棉价格优势的弱化，以及中国抛储棉采购成本的下滑，都使得国内纺织企业减少对进口棉的采购，当然其中也包含对美棉的采购力度。

  依据美国农业部年度展望论坛上预测数据显示，美棉面积将达到1150万英亩，增幅达到10.58%，以此预计产量将增加至354.9万吨。中国预计在高额库存的压制下，将持续限制进口配额的发放量。以此预计，新年度美国的棉花出口量将持续低位，甚至低于本年度。产量的增加、出口量的减少，带给美国的就是期末库存的增加，而这势必会对新年度美国的棉价造成压制，预期新年度美国棉价的运行区间将下移至75-90美分/磅附近。（作者系金石期货分析师）

  中国棉花进口配额情况

年度 关税内配额（万吨） 增发配额（万吨） 增发配额类型 总配额（万吨） 当年实际进口（万吨） 配额使用率

２０１０ ８９．４ １００ 大部分加工贸易型 ３５６．２ ２８３．９ ７９．７％

８０ 滑准

８６．８ 滑准

２０１１ ８９．４ ２７０ 滑准及加工贸易型 ３５９．４ ３３６．５ ９３．６３％

２０１２ ８９．４ １１０ 滑准 ３３９．４ ５１３．７ １５１．３６％

４０ 加工贸易型

１００

２０１３ ８９．４ ７０ 加工贸易型 ２８３．４ ３５４ １２４．９１％

124 抛储搭配配额（滑准）

２０１４ ８９．４ ８９．４ ７６ ８５．０１％

  数据来源：中国棉花信息网，金石期货研究所 李辉/制表