证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 程丹

  中国证监会副主席姚刚近日在参加五道口金融论坛时表示，证监会有意在新三板平台上做一些交易所市场现在还不太适合做的一些监管方面的探索，比如注册制。

  姚刚表示，新三板是为一些还达不到上市标准，有股权转让需求、大规模融资需求并不强烈的中小微企业提供的资本市场服务平台，由于这一类企业成立时间不长，商业模式还不太固定，并且处于产业周期的不同阶段，风险较高，因此不希望像交易所那样引入大量的散户投资者进入新三板市场。

  姚刚提到，新三板市场要最大限度地减少行政审批，基本豁免行政许可，由市场审核，由公司决定，在并购重组方面证监会也做了简化的安排。与此同时，新三板对信息披露的规定与交易所市场不同，除了有必须披露的内容以外，企业还可以根据自己所处行业特点、区域特点，所处发展阶段的特点自行披露信息，这种通用信息和特质信息相结合的信息披露制度，将更利于专业机构投资者进行筛选。

  与此同时，姚刚还从五方面分享了对新三板市场认识。第一，不宜用交易所的思维来看待新三板市场。惯性思维导致投资者容易用交易所的观点或指标来判断新三板，包括前不久有报道称“新三板挂牌企业日涨700%遭遇爆炒”的说法就很不确切，这与实际情况相去甚远。

  第二，不宜仅用挂牌公司是否转板上市或者融资多少来判断企业是否成功。新三板市场今年挂牌数量将超过1000家，但规模较小，由于上市公司有很高的门槛，大量在新三板挂牌的企业，今后都不会转为上市公司，存在企业在挂牌过程中就被收购兼并的情况，实现间接上市，再有，由于挂牌公司不会像上市公司那样大量发行股份稀释股权，所以不存在分流主板资金的情况。

  第三，要把新三板和区域性股权市场加以区分。新三板是可以公开转让的全国性市场，股东人数可以超过200人，在监管方面比较严格，而区域性股权市场是非公开的市场，被限定不能集中竞价交易，不能向不特定对象转让股份，不能转让后股东人数超过200人，也不能进行当天买卖，挂牌企业应该是区域性的等等，符合条件的区域性市场挂牌企业可以申请在新三板挂牌。

  第四，对新三板市场采取前端放松管制，加强事中事后监管的方法。证监会将在《证券法》修改时，推动加入与新三板相对应的法律法则，将特别针对欺诈挂牌情况，加强对该市场的监管。

  第五，针对新三板挂牌准入的低标准和投资者的高门槛，有投资者提出质疑，称新三板门槛低会扰乱挂牌主体，投资者投资门槛高导致交易不活跃。其实，正是因为新三板有投资者适当性安排，所以，挂牌门槛才比较低，让市场来筛选。