证券时报多媒体数字报

  国务院办公厅在5月28日印发的医改2014年重点任务中，明确卫计委6月底以前制订公立医院药品集中采购指导性文件，从时间安排上可以看出国家层面对招标紧迫性。

  A股下半年药品的投资机会有望提升，招标受益是投资主线是：药品投资价值提升的主要驱动因素是招标，需要强调的是招标的进行会加剧药品分化，招标受益无疑将是未来一年中药品领域中最重要的投资主线之一；招标受益企业具有较强的创新能力，也将受益于新药审批速度提升、医保控费的进口替代。

  在招标受益过程中，标的股机会逐步呈现。推荐过去几年有新产品获批的：恒瑞医药、恩华药业、天士力、丽珠集团、莱美药业、康缘药业、华东医药、长春高新等；产品进入基本药物目录等待招标的：誉衡、天士力、众生、益佰、以岭等；竞争性产品具有价格保护，招标具有相对收益的：誉衡、华东、恒瑞医药等；销售改革推进受益于招标的：丽珠集团、昆明制药；此外，服务仍然存在行业性机会。服务的逻辑在于国家鼓励社会资本进入民营医疗领域，行业景气度上升；但随着越来越多上市公司的进入，标的稀缺属性减弱，未来投资更多体现具体标的战略规划以及经营管理能力。推荐恒康医疗、爱尔眼科及复星医药；医疗器械也将存在行业性机会：移动医疗的方兴未艾、政策对国产医疗的扶持以及行业的整合，其中移动医疗可能会对传统的“医院-医生-病患”关系链条进行重构，塑造新的商业模式，尽管目前还处于萌芽阶段，但仍需给予足够重视；推荐鱼跃医疗、乐普医疗、三诺生物以及达安基因；并购依然如火如荼：各细分领域的并购都会加速展开，有行业内生的整合需求，也有上市难度加大、PE退出压力等外力的叠加。并购领域我们主推誉衡药业，关注账上现金充沛、估值较低的东富龙、桂林三金。

  三季度布局医药股，四季度有望收获。二季度招标并没有大规模开展，社会渠道的低库存策略预期不会发生变化，预计二季度增速与一季度相当。随着招标逐步落地，渠道开始补库存，行业增速有望四季度开始提升，且持续较长时间。同时年底也进入新一轮医保目录的调整期间，从而为投资营造一个较好的环境。  （作者系招商证券研究员）