证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘筱攸

  6月16日，央行第二轮定向降准举措落地。然而，有专家指出，实际操作中，这一轮定向降准举措的政策效果可能会被打折扣，可能无法扭转资金流入产能过剩和地方融资平台等强势部门的趋势。

  流动性会去哪儿

  对于此轮降准究竟释放了多少流动性，各研究机构给出的意见不一。但按上年年报测算，招行、民生、兴业、宁波四家上市银行获得的流动性大概框定400亿元左右。

  在社科院金融研究所银行研究室主任曾刚看来，虽对降准银行资格有严格限定，而降准后的资金投向却是没有限定的，也就是说，各家银行完全可以根据实际情况或需求进行配置。但基于获得定向降准资格的先决条件，即上年新增小微贷款占全部新增贷款的比例要超过50%，且上年末小微贷款余额比例要超过30%，却在一定程度上限定了贷款结构，“经过本轮降准获得的流动性，很可能还是会沿着这样的路径投向小微领域。”曾刚说。

  民生银行目前暂未对降准后获得资金的用途做出说明，仅能披露的就是收到降准通知；兴业银行则表示，要有针对性地加强对“三农”和小微企业的支持，增强金融服务实体经济的能力。

  也有专家表示，政策效果可能在实际操作中会被打折扣。国际金融问题专家赵庆明指出，尽管降准增加了可贷资金，但小部分银行拿到资金后，可能会以同业方式转存至其他兄弟银行。

  恐加剧企业间不对等性

  央行今年4月份第一次定向降准实施时，就有观点称，这种行政化的货币政策工具增加了政策的不透明性，对市场来说难言公平，也无法改变金融机构惜贷、货币流入产能过剩和融资平台等强势部门的趋势。

  民生证券研究院副院长管清友此前在接受媒体采访时就曾表示，定向降准并非结构调整的“万能药”：第一，它无法改变金融机构惜贷、货币政策传导机制受阻的事实；第二，也无法改变存款创造后，货币流入产能过剩和地方融资平台等强势部门的趋势。因此，定向宽松的同时仍需释放改革红利。

  一位不愿具名的大型券商银行业分析师认为，将这一轮定向降准视为货币政策走向宽松化的前奏，市场存在过度解读，这一举措其实更是对中央经济改革决心的呼应。

  “衡量降准这一举措是否成功，应该看最后有多少资金流向实体经济。企业地位存在不对等，一些大型企业，如房地产、地方政府融资平台更容易获得倾斜，在未有效解决这些问题之前，定向降准可能会加剧这一不对等性。”上述分析师对记者说。