证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 颜金成

  这几年，传统行业公司的业绩，或是二级市场的表现都不好。但是仔细去了解这里面的差异会发现，传统行业内部分化非常剧烈。这种分化，或许有助于我们观察哪些行业更早复苏。实际上，被强烈看空的房地产、煤炭钢铁等行业走势虽然很弱，但并非最差，而机械行业、白酒却熊途漫漫。

  虽然大部分投资者认为，传统行业整体不够景气，但实际上，有些行业表现还是不错的。比如以汽车、家电为代表的几个行业，虽然也算是传统行业，但是其消费属性很强。在消费升级的背景下，这几年出现了不少业绩快速增长的公司，如长城汽车、长安汽车，股价甚至翻倍。家电行业中，格力电器、青岛海尔的整体业绩也比较优秀，走势大幅优于上证指数。

  与房地产相关的水泥、钢铁、煤炭、有色整体不景气，产能过剩严重，产品价格也是连年下滑，与此相关的银行、保险、证券等行业都表现平平。与出口相关的航运、港口、服装纺织行业也都持续低迷。这种低迷在意料之中，也和整体大盘走势差别不大。

  让人意外的是，机械行业的股票弱势非常明显，甚至可以说是两市最弱。在与地产相关、与出口相关行业股票都在底部反弹，并在一个价格区间里出现震荡时，机械行业的三一重工、中联重科的股价仍低迷。

  股票价格，特别是行业性的股票指数价格，对于我们观察行业的变化非常有帮助。在同样一个时间框架下，如果以三年为区间去考察行业指数的变化，我们很容易发现哪些相对走势更强，哪些走势更弱。

  在行业整体持续低迷、股票价格长期下跌的背景下，最先促使股票价格企稳的，一定是市场上最聪明的资金。如果一些行业的价格指数没有走稳，那么这些行业的基本面一定面临着很大的问题。如果一个行业的指数优先于其他行业指数反弹，那么这个行业的情况可能更加乐观。

  以机械行业为例子，就有行业研究员表示，该行业从2011年开始出现调整，连续3年同比为负增长。截至目前，工程机械下游需求产业，如房地产、铁路、公路等基础建设需求均无较大程度的改变，触动工程机械市场需求的总体因素变化不大。

  一般而言，股市反映的是经济整体环境和资金整体宽裕度。在整体环境差的时候，那些供需关系最恶劣的行业，表现最为低迷。即使经济大势转好，也只能够减轻那些“最恶劣”行业的情况。那些供需关系较好的行业，在经济大势复苏时，往往能够借助大势，快速走出低迷，很快又进入到增长的快车道。

  看似平淡无奇的股价运动，其实反映了经济层面的深刻变化，也有利于我们去及早发现未来哪些行业最快复苏。从这个意义上说，在传统行业中，汽车、家电这些行业或许更容易复苏。而在经济层面的常识也似乎印证了这一观点：汽车、家电的消费相当强劲，可预期的是，新能源汽车、智能家电等发展方向更具想象力。