证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘筱攸

  产品众筹与股权众筹，因是否涉及财务回报而出现路径分歧。

  目前，产品众筹迎来以京东为代表的电商系平台的布局；股权众筹则在接受监管层的密集调研后，最快于年底将规范细则落地。

  产品众筹

  迎京东跨界入局

  7月1日，京东金融第五大板块众筹业务“凑份子”正式亮相。首批上线的是12个项目中，有7个是智能硬件，集中在京东最有优势的3C领域。

  据京东规划，“凑份子”不仅是筹资平台，更是项目孵化平台。该业务负责人金鳞表示，京东将利用自身拥有的供应链和资源整合等能力，帮助项目发起人完成项目，并实现量产。

  金麟称，以电商身份进入众筹领域，依然与其主营业务是契合的。“我们之前的产业链并没有覆盖量产前的产品，通过众筹我们可以让我们近两亿注册用户参与到产品设计、研发、定价的产业链上游，给用户良好体验的同时，增加平台的黏性”，金麟说。

  虽然，借助众筹，京东金融的确可能将电商平台在产业链中的位置前移，由单纯的销售平台向创意孵化量产平台转变，但需要指出的是，电商类企业进军众筹，基本是围绕自身业务体系，很容易把众筹作为衍生的营销渠道。

  除了京东以电商身份进军众筹领域，百度于4月份宣布要上线众筹频道，首批项目直指电影众筹。事实上，已将这一理念付诸实践的是阿里。阿里数字娱乐事业群于3月底推出“娱乐宝”，借道信托或基金子公司，将电影的投资门槛大幅降低，集结多位出资人的资金投向投连险。

  股权众筹

  待监管细则落地

  6月以来，证监会主席肖钢亲自带队调研了多家股权众筹公司，被外界解读为众筹监管细则将要出台的信号。

  曾参与证监会调研座谈会的一位不愿具名的众筹平台负责人表示，证监会对股权众筹的投资额度、信息披露等各环节进行了详细询问。其中，股权众筹的投资金额和合格投资者的拟设定方法，是监管细则难产的“卡壳”之处，监管层与企业仍存在较大分歧。

  事实上，因为涉及股权、债券、分红、利息等财务回报，业界一度为股权众筹的合法性担忧：利用互联网平台向公众转让股权、成立私募股权投资基金等行为会被定性为新型非法证券活动；如果向非特定对象公开发行股票，或者对超过200个特定对象发行股票，均属公开发行股票，若发行主体未满足相关要求，即为非法。

  “大家投”、“天使汇”等股权众筹网站采取了以有限合伙公司形式入股项目、限制项目集资人数和融资门槛、设立第三方资金托管账户等方式来规避监管红线。除了做内部的制度优化外，“大家投”还于昨日发起上线了国内首个股权众筹的第三方资讯门户“众筹之家”，通过与其他众筹平台对接，实时更新项目信息、发布股权转让及线下活动信息、进行在线社交等。

  “大家投”创始人李群林对此表示，这些努力颇见成效，股权众筹被越来越多的初创团队和“微天使”所接受，监管层的态度也日趋明朗。“证监会创新业务监管部都来我们这里调研好几次了，我听说监管细则要到年底才会出来了，但总体上还是支持的。毕竟涉及股权这一块，防范风险和促进发展要平衡起来，还是很考验监管智慧的”，李群林说。

  李群林称，“大家投”下周将上线“2.0版”，除了发布新的项目外，还将在业内首推更先进的管理机制，如项目估值市场化机制、投资人的议价权机制、投资人的风险补偿机制，以及领投人和跟投人的监督与激励机制。