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  今年以来，美国股市三大股指屡创新高。与美股对应的，是A股上证指数始终还在2000点附近徘徊。两者为何会走出相反的走势？美股的牛市是否会继续走下去？A股的牛市何时能够到来？加拿大皇家银行风险管理资深顾问陈思进做客证券时报网财苑社区，与广大网友进行交流。

  网友：美股这几年为何能持续走牛，哪些因素支撑起了美股的牛市？

  陈思进：主要是因为美联储近几年的货币宽松政策，特别是接近零的利率；其次是美国不断降低的失业率，给人以经济复苏的前景；当然，还有美国股指中多些公司的亮丽业绩等等。

  网友：您觉得美联储的货币宽松政策、特别是接近零的利率还会继续下去吗？

  陈思进：不会。美联储正在按预期结束量化宽松政策（QE），若经济朝预期发展，将于10月结束QE。如果通胀有抬头迹象的话，最快可能明年第一季度升息。

  网友：欧洲的经济已经走向正常轨道了吗？还有没有爆发经济危机的可能？

  陈思进：欧洲经济并没有真正复苏，而是在货币政策的刺激之下的“兴奋”而已。特别是南欧，失业率太高了，负债太高，银行系统非常脆弱。7月10日，全球股市出现了大跌，因投资者对全球经济的担忧以及葡萄牙银行业爆出危机，欧洲股市出现震荡，同时法国工业产出数据跌幅大超预期。这打击了股市投资者们的信心，担心近期的牛市可能崩塌，避险情绪重燃；随后，这种恐慌情绪蔓延到美股，全球主要股市都出现了抛售。

  网友：A股为何会走这么长的熊市？要迎来牛市的话，必须具备哪些条件？

  陈思进：原因很多，难以一一尽述。说到底，关键还是由中国股市最初的设计所致：为企业脱困，导致以圈钱为目的，使得中国股市几乎只有投机难见投资。而在一个健康的股票市场中，投资者必须占大多数。为什么这么说？因为投资和投机是有区别的。投资是指：你买入股票后，是希望得到定期的股息分红，并不在意股价短期的涨与跌，投资的收益是来自于投资物所创造的财富。而投机是指：你买入股票是希望低买高卖（或做空），其收益是来自于另一个投机者的亏损。因此，一个健康的股市，一定要投资人占多数。不过，这里所提及的分红，必须是货真价实的分红，并不是把股价砍下一截的假分红。只要分红略高于银行的利息，就能稳定股价。如果参与市场的多为投资者，而多数上市公司又都能按P/E值（市盈率）的比例来分红的话，那么P/E值才能成为大家的标杆儿，不必追高杀低，使股价合理化，减少甚至不出现股价的泡沫，以此来确保市场的有效性和稳定性。只有在这样的股市中，才可为广大的投资者带来真正的回报，也会吸引退休金和养老基金入场，使股市进入良性循环之中。

  网友：怎么看待阿里巴巴、京东商城等互联网巨头赴美上市？随着国内资本市场的完善，是否会有更多的科技股在A股上市？

  陈思进：中国公司在美国上市，其实是一把双刃剑。尽管公开上市有诸多益处，但上市公司往往也面临着许多新的挑战。最重要的变化，是他们必须向投资者公开披露公司的信息，还必须定期将财务报告呈报给证券监管机构，这就增加了各种财务开支。上市公司还将面临市场的巨大压力，导致管理层把关注的焦点放在短期收益上，而非长期增长上。又因为投资者不断寻求收益增长，所以管理层为了追求高额利润会作出疯狂的决策。

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