中国基金报多媒体数字报

　　证券时报记者 贾壮

　　事实证明，即使没有全面降准、降息等高强度货币宽松政策，货币环境一样可以得到改善，经济形势仍然能够持续好转。

　　中国人民银行昨日公布的数据显示，6月末广义货币（M2）同比增速达到了14.7%，6月份新增人民币贷款达到1.08万亿元，同比多增2165亿元，上半年社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元。这些数据，远远超出了此前业界的预期，印证了经济形势进一步回暖的态势。

　　货币环境改善，最直接的原因是一系列对症下药的“滴灌”措施。今年以来，央行在稳健货币政策大框架内，不断根据形势需要预调微调，先后两次定向下调存款准备金率；公开市场操作应时而动，有效调控货币市场价格水平；监管部门也对存贷比计算方法做出调整，释放银行可贷资金空间。结果显示，这些定向调控措施收效明显，无论是新增贷款和社会融资规模的量，还是利率水平的价，都朝着合意方向发展。

　　政策调整去除了货币环境的束缚，但真正撬动信贷杠杆的是大型项目上马，新增贷款和社会融资规模能够快速提升，最主要的原因还是财政政策放松。一个明显的证据是6月份财政支出数据变化。6月份全国财政支出同比增长26.1%，其中中央财政本级支出增长12.3%，地方财政支出增长28.3%。

　　越来越多的数据表明，中国经济正缓慢升温。6月份官方制造业PMI升至51%，连续第四个月攀升；6月份全社会用电量4639亿千瓦时，同比增长5.9%，高于5月份5.3%的增速，连续第二个月加速增长。经济形势好转也让官方表述有了“底气”，央行货币政策委员会2014年第二季度例会认为，经济金融结构开始出现积极变化。可以预期，面对“积极变化”，货币政策大面积放松的必要性和可能性都在降低，除非形势发生逆转，全面降准和降息等政策应当不会进入决策者的考虑范围。

　　随着人民币汇率走向均衡，外汇占款增速持续放缓，央行已经重新掌握了货币投放的主动权，与此同时，经济下行给货币政策带来的放松压力也有所减弱，这种有利的形势，为央行探索货币政策从数量型调控向价格型调控提供了时间窗口。

　　中国的货币当局显然不会浪费当前的有利条件，据央行行长周小川日前透露，在利率市场化实现之后，央行还是要通过货币市场的有效传导机制，来体现央行政策利率对市场的引导作用，目前央行在准备2—3组主要管理工具。