中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 游芸芸

  上市与否？这是多年来摆在中金公司各方利益面前的一个艰难选择。

  含金匙而生，中金公司经历过太多风光的瞬间。即便是当下，中金公司与中投公司一道，仍然是海外华人回国发展首选的两大金融机构，这就足见中金公司的江湖地位。

  最近几年大批券商借助上市扩张与来自股东的压力或许是中金意欲上市的主要动力。

  国内证券公司通过上市扩充资本金，实现弯道超车的例子不胜枚举。2013年净资本排名前20的券商中12家已上市，而此前相对中金公司，这些券商大多盈利能力相对较弱。再看中金公司，2013年该公司净资本、营业收入和净利润行业排名已分别跌落至34位、21位、49位。

  中金和国信、国泰君安、申银万国等券商一样，在本轮以资本撬动业务和收入的新竞争格局中多少有些落寞。

  中金公司尽管是合资公司，但是在日趋激烈的竞争中显然很难独善其身，而盈利能力的下降必然会面临来自股东方的压力。这也是部分国内券商共对的难题——股东一旦习惯了高利润的分红预期，便难以忍受收入大幅下降时的窘迫局面。于是，在券商股东眼中，上市自然成为解决发展和退出的一个好办法。

  中金早已意识到发展中的诸多瓶颈，多年一直在摸索适应中国资本市场的战略定位。

  诞生之初，中金公司被各方赋予了国际投行的强大使命，在最初的几年中，中金公司凭借股东方以及专业队伍，的确收获了“精品投行”的市场地位。彼时，投行业务一直是中金公司的支柱业务。

  2006～2007年的牛市行情之下，中金公司精品投行的定位受到冲击。以散户投资者为主的中国股市特征，成就了一大批专注于零售经纪业务的券商，例如国信、中信和国泰君安。

  这也使得中金不得不“放低身段”去迎合中国资本市场的变化以谋求新的发展契机。中金当初仅有3家营业部，2009年公司放开经纪业务开户门槛，同时新设营业部。截至目前，中金公司营业部数量达到17家。与此同时，中金公司投行客户群从大型央企、国企延展至中小民企，并尝试收购中投证券等，都说明中金不断“放低身段”的变化。

  然而，中金骨子里从未真正放弃精品投行的定位，这使得战略定位还会在“精品投行”和“综合投行”之间左右摇摆。从另一个角度而言，中金一直在探索以专业能力服务市场主要投资群体的途径。这从今年公司高调宣布与雪球合作私募工场、和搜狐开发互联网金融品牌“中金金网”进军大众投资领域可见一斑。

  中金的探索之路还在继续。在此过程中，中金需要面对不断变化的外部竞争环境以及打破惯性思维的种种不适感，还要面对曾经的优越地位遭遇现实的挫败感，以及告别过去再出发的勇气。

  除此之外，摆在中金公司面前的，是从多年来的犹抱琵琶半遮面，变身为半透明公众公司的角色切换难题。多年来，中金在内部架构、激励机制以及人才队伍建设等方面拥有独特的安排，这可能成为中金竞争的一个因素，但也可能成为上市前的多个待解之结。

  用一句前中金人士的话来形容，决定中金上市的关键不是业绩，不是市场，而是直视自己。