中国基金报多媒体数字报

  见习记者 孙璐璐

  货币基金市场的春天渐行渐远了吗？在经历了前期“宝宝团”们货币基金的高规模增速后，货币基金开始降温，规模增速和收益率在二季度都出现了下降。

  数据显示，二季度货币基金净值1.77万亿元，环比增长9.44%，与一季度的74.8%相比大幅降低。4月至今平均收益率为4.46%，而这一数据在一季度则为5.2%。

  除了市场需求减弱导致货币基金遇冷外，监管层对非标、货币基金流动性的监管趋严，更是让货币基金市场“冷上加冷”。

  据证券时报昨日报道，证监会正在酝酿出台《货币市场基金管理规定（征求意见稿）》，不出意外的话，不久将正式下发的该文件将重点从提高对债券等相关金融工具的信用评级要求、投资标的到期比例、负偏离容忍度，以及投资组合的平均剩余期限等方面对货币市场基金流动性提出更高要求。

  不仅如此，随着127号文实施后对同业业务管控的趋严，不少固定收益分析师表示，同业高收益消退会降低银行对货币市场基金的需求，进而促使货币基金收益率进一步下降。

  “货币基金作为同业资金，而同业资金的利率高企，从去年来看，与银行配置非标的行为密切相关。类似非标等‘无风险、高收益’的资产，将使得银行出于逐利动机，愿意借入高成本资金来对接非标。现在同业监管趋严，推动非标配置需求进一步下移，导致银行对货币基金的需求进一步减弱，货币市场基金收益率恐将进一步下移。”中信证券固定收益研究主管邓海清表示。

  一位从事货币市场基金多年的基金经理向证券时报记者表示，由于货币市场基金的投资标的大多为存款类产品，因此货币市场基金的收益率主要受存款加权平均利率影响。

  “像同业存款这类的存款类产品利率，主要受Shibor和银行非标业务等因素影响，尤其是当银行非标业务受限，同业存款的需求就会下降，使得存款加权平均利率下行，进而波及货币市场基金收益率。”上述基金经理说。

  此外，上述基金经理补充，除了紧盯中微观的同业拆借利率、银行非标业务走势等，央行货币政策更是分析货基未来走势的“基本面”。“一般情况下，当市场流动性充裕、货币市场利率维持低位的话，货币市场基金收益率也会相应地低位运行。”

  与此同时，央行近期在公开市场上的操作被多数宏观分析师解读为未来一段时间内，货币市场利率将维持低位，社会融资成本降低。本周，央行在公开市场展开两次14天期总规模500亿元正回购，中标利率为3.70%，由于本周资金到期量300亿元，因此本周实现净回笼200亿元。

  不过，相对于净回笼，市场更为关注的是央行展开的是14天正回购，而非28天，且中标利率也由之前的3.80%降为3.70%。民生证券报告指出，央行降低正回购期限主要是为了让公开市场操作更为短期化，旨在更灵活地调节银行资金头寸的余额。而降低正回购利率，一方面是为了响应中央号召的降低实体经济的融资成本，另一方面也是经济复苏基础不牢固，货币政策需要维持适度宽松。

  “降低社会融资成本是下半年的政策主旋律，而上半年的票据利率下降与货币基金利率下降是相配套的。央行调低正回购利率，是价格型宽松的重要举措。预计下半年货币市场利率将回到低位，票据利率作为短端利率或将随货币市场利率中枢下移进一步下行，由此带动货币市场基金再下行。”邓海清说。