中国基金报多媒体数字报

  作为跟踪深证100指数的杠杆指基，瑞福进取是国投瑞银深证100指数分级基金的杠杆份额，优先份额为瑞福优先，瑞福优先的约定收益为一年定存基准利率+3%。

  新的国投瑞银深证100指数分级基金，由老的瑞福分级转型而来，成立于2012年7月，分级运作期3年，也就是到明年7月17日到期，到期后，将转型为普通的深证100指数基金。

  瑞福进取自2012年9月上市，最新收盘价（8月8日）为0.702元，相当于成立前认购的投资者，持有到现在卖出的话亏了30%。不过，截至8月8日，该基金的单位净值还有0.806元，这表明现在价格折价了12.9%。

  12.9%的折价率，对于一只杠杆指基而言，确实少见。因为目前杠杆指基多数处于溢价状态，这也是与瑞福进取的期限设置有关，由于分级运作期不到一年，意味着投资者借钱炒股最多只能借一年不到。

  另外，瑞福分级的特殊之处，还在于优先份额瑞福优先并不上市交易，而是每6个月打开一次申赎。一方面，使得该分级基金缺乏合并申赎套利机制，保证瑞福进取折溢价有平抑机制；另一方面，瑞福优先的申赎变动，可能影响瑞福进取的杠杆倍数，主要是可能导致倍数下降。

  按现在最高1∶1的份额配比，瑞福进取的初始杠杆倍数为2倍，随着瑞福进取的净值变动，杠杆倍数也会变动，在现在下跌过程中，杠杆倍数提升。不过，若是瑞福优先打开申赎时，出现净赎回，瑞福进取的杠杆倍数受影响将下降。如今年2月份，瑞福优先已出现少量净赎回，而近日又开始打开申赎。瑞福进取和瑞福优先2月份开放申赎后的配比为1∶0.9。

  由于折价的存在，现在投资瑞福进取相当于获得了免费杠杆，因为即使扣除未来一年的给瑞福优先的约定收益、管理费等费率，瑞福进取仍然是折价状态，随着到期日的临近，这一折价会逐渐收窄并最终消失。

  这意味着，如果从现在到明年7月份到期，深证100指数即使涨幅为0，投资瑞福进取也不会亏钱。不过，若是深证100指数下跌，那就另当别论了，由于杠杆存在，跌幅可能超过指数下跌，这也是瑞福进取当前会折价的重要原因。

  以截至8月8日的数据来看，瑞福进取的价格杠杆为2.28倍。近日瑞福优先的开放申赎，有可能会影响这一杠杆倍数，初步预计影响不大。

  有着2.28倍杠杆，并且获得免费杠杆的瑞福进取是否值得投资，还要看瑞福进取跟踪的深证100指数未来一年的表现。目前来看，深证100指数的最新点位为2669.5点，今年来微跌1.23%。目前的点位较2007年高位下跌了55%，不过较2008年的底部上涨了60%。

  从瑞福分级基金的跟踪情况来看，基本和深证100指数相同。截至二季度末，瑞福分级基金的前十大重仓股为万科、格力电器、平安银行、美的集团、五粮液、广发证券、苏宁云商、中兴通讯、双汇发展、海康威视。