中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 桂衍民

  近段时间债市频现违约，令投资者紧张不已，相关管理部门正加紧部署应对。深交所昨日就向会员公司发布通知，决定于8月16日开展债券风险防控和股票质押式回购交易违约处置的全网测试。

  违约防控紧急测试

  昨日，深交所向会员公司发出通知称，为确保债券风险防控和股票质押式回购交易违约处置业务的顺利开展，深交所和中国结算深圳分公司定于8月16日组织全网测试，检验市场参与各方技术系统的正确性。

  证券时报记者从证券公司处获得的这份通知显示，此次测试涉及债券风险防控的业务内容包括6方面：风险警示债券交易的委托申报与成交回报；债券暂停上市后提供转让服务的委托申报与成交回报；新证券信息库的接收与显示；行情库、综合行情库的接收与显示；风险警示债券买入交易权限管理及投资者适当性管理；风险警示债券交易及债券暂停上市后提供转让服务业务的清算交收处理。

  据一位上市券商技术部负责人透露，这是首次有关债券违约防控的测试，应该与当前债券违约事件频发有关。这位负责人介绍，从债券风险防控的6方面内容看，测试内容已基本包含了违约发生后的全部对策。

  以往一旦出现债券违约，因为没有买家，交易基本处于停滞状态，各证券公司对此也难有应对之策，只能等待监管部门的违约处理办法。而根据此次测试内容，债券违约发生后，作为中介机构的证券公司从交易、转让、回报，以及信息传递、清算等都提供了相应处置办法。

  违约进入高发季

  “11超日债”处置尚待结果，私募债“12金泰债”、“12津天联”等又先后出现问题。此外，一大批隐性的债券违约正在逐一显露。分析人士认为，今后一段时间内，债市违约或将成为市场常态，债券违约正在进入高发季。

  平安证券固定收益部执行总经理石磊6月曾撰文称，今年中国金融业的一大主题就是信用风险。石磊认为，多年积累的债务压力在今年频频爆发出来，这主要是由于“权力与责任”在中国有独特的存在，而以信用为基础的金融业和金融市场也必然发展出独特一面。整体来看，中国的信用文化倾向于降低个体风险并增加系统性风险。

  业界也有不同声音。上海证券研究所总经理助理兼宏观策略部首席分析师胡月晓就认为，现阶段相关风险事件可以定性为“离散性风险事件”，即违约的特点是风险暴露增多，以技术违约为主，低传染性。

  胡月晓认为，“离散性风险”上升时期的到来，在很大程度上是中国经济发展到一定阶段的产物，未来3～5年债市都将处在这一时期。对投资来说，信用风险主要表现为“踩雷”风险。整体而言，经济周期底部阶段，违约事件会增多，但不会大面积爆发。