中国基金报多媒体数字报

  中国上市公司舆情中心观察员 黄丽

  8月14日晚间，因筹划重大事项停牌整整1个月的TCL集团正式公布其定增预案以及于次日复牌的公告，同时发布2014年半年度报告。根据预案，本次定增将发行超27亿股，募集资金总额约57亿元。仔细分析预案可发现，本次定增亮点颇多。除公司高管和骨干员工将分别通过有限合伙企业九天联成和东兴华瑞，认购总额高达18亿元的增发股份外，发行对象中的国开系和紫光系的背景，也引发了不少联想。

  40亿投向华星光电

  布局下一代显示技术

  据增发预案，TCL集团本次定增募集的资金，除去17亿元用于补充公司的流动资金外，其余全部投向的其旗下控股子公司华星光电的第8.5代TFT-LCD（含氧化物半导体及AMOLED）生产线建设项目（t2项目）。对此，预案解释称，t2项目的建设和投产，将进一步强化公司的产业链一体化整合能力，增强公司的整体竞争力，为公司液晶显示产业的可持续发展奠定更坚实的基础。

  液晶电视面板国内电视制造行业市场需求量大，但是，国内产能存在较大的缺口。国家十二五规划要求到2015年液晶电视面板自给率达80%以上，但截至目前中国大陆地区建成量产的TFT-LCD8.5代线生产线5条，预计至2016年，产能自给率也只能达到68%，国内的液晶电视面板企业仍有较大的发展空间。

  尽管如此，对于液晶电视面板行业，市场却不无疑虑。在政府补贴、税收优惠等国家政策的大力支持下，中国大陆面板企业崛起，从增加投资、扩展产能等方面发力抢攻市场，但业内人士也指出，这些积累的产能都将在2015年集中释放，届时面板市场的供需关系及价格都将会发生变化，行业将面临产能过剩问题。面板行业的发展优势是技术而非规模，目前日韩面板企业都在收缩战线布局下一代显示技术，若国内企业仍热衷于扩大规模而忽视核心技术的研发，未来的生产还将掌握在日韩及台湾企业手中。因此，业内人士认为，布局下一代显示技术，抢占新型显示领域制高点，是应对可能到来的危机的唯一出路。

  与其他企业所不同的是，华星光电在建的t2项目作为国内为数不多的8.5代TFT-LCD生产线，还考虑了未来可能取得发展的氧化物半导体、OLED技术，公司认为，“这将使TCL集团具备面向未来市场需求的可持续竞争力”。此外，今年5月份，华星光电在武汉市设立了一家合资公司，投资建设第六代LTPS（OXIDE）.LCD/AMOLED面板生产线项目（t3），将产品线拓展至中小尺寸面板市场。分析人士指出，t3项目与t1、t2项目共同构建华星光电在液晶面板制造领域的全布局，TCL集团也因此将全线覆盖TV面板和中小尺寸移动终端面板，在家庭大屏和移动小屏两条产业链上实现核心显示器件后向一体化的战略目的。

  事实上，自去年增资之后，华星光电便成为TCL集团主要的盈利来源。与定增预案同日发布的2014年上半年半年报显示，TCL集团上半年营收437.93亿元，同比增长12.1%；实现净利润19.79亿元，同比增长85.7%。报告解释称，集团盈利同比大幅增长主要是得益于华星光电产销量的持续增长。

  借产业资本“补芯”

  布局全产业链

  国开系和紫光系包揽了TCL此次定增的大头，其中国开创新、国开精诚和国开装备分别认购8亿元、4亿元和3亿元的增发股份，紫光集团旗下的紫光通信则认购其中10亿元的股份。尽管资金主要投向仍然是面板，定增预案中亦鲜有提及芯片，但仔细分析发行对象的背景，还是不难发现TCL集团与产业资本通过深度合作，在芯片、半导体显示和消费类电子产品产业版图内的“共谋”。

  对平板电视来说，显示屏和芯片的价值占比高达70%以上。尽管国产电视在市场上表现凶猛，但国产品牌目前仍面临比较严峻的“缺屏少芯”的困境，尤其是在芯片领域，这是业内共识。2013年9月，国务院副总理马凯便曾指出，加快发展集成电路产业是当前和今后时期一项重要而紧迫的任务。

  近年来，资本市场在芯片领域也是动作不断。6月份，国务院印发《国家集成电路产业发展推进纲要》，新增内容之一就是“设立国家集成电路产业投资基金”。参与本次定增的两大金主国开系及紫光系，在此之前都曾经在芯片领域有过诸多动作。尤其是紫光系，紫光集团全资持有的紫光通信，其主营业务便是集成电路通讯芯片。就紫光集团而言，其在一年内接连两次大手笔，并购了展讯通信、锐迪科两家在纳斯达克上市的通信芯片设计公司。从产值和数量上，这两家公司加起来已经占中国集成电路产业最大份额。此外，紫光集团还传出将发展微电子产业并购与投资资金的消息。紫光集团总裁赵伟国在接受媒体采访时表示，“芯片是唯一发展重点，未来紫光唯一的主导产业”。

  从上述背景看来，TCL集团在本次定增中引入的国开创新、国开装备和紫光通信，不仅仅是财务投资者，更极可能是公司在产业链上的战略合作伙伴。在过去几年，TCL集团除在产业链上游大力布局半导体显示业务外，还投资了全球领先的机顶盒SOC芯片解决方案商晶晨半导体，且一度是去年在台湾上市的亚洲第一大触控芯片厂商敦泰科技的第一大股东。据了解，紫光集团在芯片领域发力，其重点便在移动芯片通信、数字电视、可穿戴物联网等领域。而TCL在移动通信和数字电视领域的终端生产和渠道上，有天然的优势。国开系和紫光系，更看重的可能是TCL在产业链中下游的战略价值，借此布局全产业链。同样，TCL亦可借助资本的力量向产业链上游延伸，实现其自身的全产业链布局。