中国基金报多媒体数字报

  “预警价”本是质押方补仓和避免抛售的重要价格区间，但如果遵循富贵险中求的思路逆向运用，则在股权质押股投资中成为了重要的投资金线。

  控股股东紧张预警价

  上市公司股东的股权用于质押融资时，如果公司的股价一直下跌，那么质押方会随时要求股东“补仓”。如果股东无法按时进行“补仓”，质押方就有权利选择抛售股票套现。而如果股东不断补仓，直到发现即使把自己所有的股权都追加给质押方，都无法避免质押方抛售股票，此时的股价被称为“预警价”。

  控股股东无论如何都不会让股价跌破“预警价”。短期来看，控股股东会拼尽全力采取一系列措施防止股价持续下跌，如果遇到了好的时机，公司经营确实“起死回生”或者投资者预期改善，这两种情况都会促使股价上涨。从长期来看，这无疑是公司进行市值管理的一个绝佳契机。

  跌破预警价可长期介入

  我们统计了从2009年以来的249个民营企业大股东股权质押的案例，分别测算了每只股票的“预警价”，发现股价跌至“预警价”1.3倍的股票共有16只，分别是：海特高新、美欣达、莱茵生物、证通电子、准油股份、恒康医疗、宇顺电子、湘鄂情、泰尔重工、信邦制药、兴森科技、东光微电、*ST超日、兄弟科技、长城集团、英唐智控。其中7家公司在股价跌至“预警价”附近之后的一段时间，先后有收购兼并、资产重组等行为。

  由此可见，有大股东股权质押的公司，如果又有重组意向，则可以密切关注“预警价”附近的股价变化，或许会有较好的投资机会。

  我们的测算数据显示：如在股票跌破1.3倍“预警价”后立即买入并持有至今，平均收益是50.9%，平均持有时间大约两年半；而买入跌破“预警价”的6只股票平均收益是66.76%，平均持有时间是两年半。  （作者单位：长江证券）