中国基金报多媒体数字报

　　证券时报记者 张昊昱

　　2013年我国并购市场呈现爆发式增长，今年以来这股势头有增无减。在宏观经济背景、政策、市场等多重利好的共振下，A股上市公司正迎来一个并购重组的黄金时代。

　　资本市场主渠道

　　统计数据显示，今年初至7月底，国内市场已经完成的并购案例达到1081个，交易总金额超过3481亿元。这其中，资本市场正逐渐成为并购重组的主渠道。

　　据华泰联合证券统计，今年上半年收购方为上市公司的并购，交易数量占我国全部并购数的比例首次超过50%。截至8月20日，A股共有219只个股停牌，其中绝大多数涉及并购或者重组。

　　湘财证券策略分析师朱礼旭在接受证券时报记者采访时表示，资本市场并购的主要动力和宏观环境密切相关。目前，宏观经济正处于结构调整的大背景，一些行业龙头企业内生增长动力不足，需要通过并购实现外延式增长。同时，企业并购资金需求量较大，而资本市场具有融资功能，能够为并购重组提供资金支持。相比其他渠道，通过资本市场进行并购重组更能够体现交易标的的公允价值，为交易双方共赢提供保障。

　　他认为，资本市场高效和透明的属性，有助于交易的公平和公正。同时，相关交易履行决策程序和信披义务，接受监督和检验，也有助于形成完善的市场定价体系。

　　产业整合转型

　　1-7月上市公司重大重组事件统计显示，以横向整合和纵向整合为主要形式的产业整合并购达到91例，占176个重大重组事件的比例超半数。而以业务转型和多元化战略为目的的并购达到45例，亦达到总样本的四分之一。

　　近年来，国家通过产业政策倒逼机制，不断引导传统行业企业兼并重组，并通过下放审批权等方式增加地方政府自主权、设计利益转移机制消除跨地区重组的障碍、放宽民营资本市场准入。

　　医药行业成为并购重组的“多发地带”。据不完全统计，今年A股医药行业并购事件已经达到128起，涉及金额达到329亿元，甚至超过炙手可热的移动互联网行业。而分析近年来医药行业并购案例不难发现，2013年之前的资产整合基本上是国资企业进行主导，由华润医药、中国医药集团等国资委直接控股的大型集团公司领衔，广药集团、上药集团、哈药集团、南京医药等地方国资委控股的集团公司参与。但自2013年来，更多的民间资本加入了医药行业的并购大潮。

　　德传投资管理有限公司董事长姜广策在接受证券时报记者采访时表示，近年来医药行业竞争激烈，包括GMP改造等在内的行业门槛越来越高，中小药企在竞争中逐渐成为行业龙头的收购目标。同时，和国外相比，目前国内医药行业整体呈现小而散的特点，行业龙头、上市公司也有动力通过并购实现产业链的整合。

　　实际上，早在去年，医药行业的并购重组节奏就明显加快，并购案例超过20个。

　　同时，随着国内经济 “新常态”特征凸显，经济步入稳定中速期。许多传统产业公司寻求突破和转型，寻找更高的利润增长点，纷纷将触手伸向新兴行业，由此导致了跨界收购的兴起。

　　以影视动漫公司等标的为代表的娱乐行业延续了去年的火爆，成为资本竞相追逐的主战场之一。今年以来，远有湘鄂情收购重庆笛女阿瑞斯影视传媒、熊猫烟花收购华海时代文化，近有泰亚股份收购欢瑞世纪、道博股份收购强视传媒。此外，松辽汽车并购游戏资产、百圆裤业并购电商资产，也是近期市场的热点事件。

　　业内人士认为，新兴产业的典型特征是并购高峰主要处于初创期和规模化阶段。我国传媒、计算机、生物医药等新兴行业目前正处于这样一个初创期并购高发阶段。

　　多重利好推动

　　多家券商机构认为，当前和未来数年，宏观环境有利于上市公司并购重组。兴业证券的一份报告指出，中国经济处于转型调整期，利率市场化处于改革初期，全社会资金环境处于偏紧状态，实体融资成本偏高。而上市公司可以积极利用融资优势进行产业并购、提高效率，从而实现金融资本和产业资本的双赢。

　　近三年来，国家对并购重组的支持力度明显加大，各种类型并购重组的审批时间都呈下降趋势，其中重大资产重组和吸收合并的审批时间几乎缩短了一半。尤其是2013年10月8日起证监会实施并购重组审核分道制，有条件地淡化行政审核和减少审核环节，对符合条件的申请实施豁免或快速审核。缩短审批时间有助于减少并购相关企业的时间成本和随之而来的不确定因素。

　　2014年3月，国务院印发了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，该政策的出台为兼并重组营造了良好的政策环境，因而成为今年兼并重组加快发展的一个重要推动因素。