中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 应尤佳 实习记者 张婷婷

  7月份以来大盘蓝筹股逆袭，那么，现在还是成长股投资好时机吗？证券时报记者专访了富安达基金投资总监、正在发行的富安达新兴成长灵活配置基金经理孔学兵。他表示，从转型驱动的长期性和可持续性来看，新兴产业具有广阔的发展空间，是未来大势所趋，这是最大的基本面，新兴成长股在未来市场配置中仍将长期占据优势，现在正是投资新兴成长股的好时机。

  经济转型刚刚开始

  孔学兵认为，以十八大为标志，经济转型才刚刚开始，在短期稳增长与长期调结构的诸多博弈中，中国经济结构性失衡的问题尚未取得实质性突破。资本市场反映社会变迁，转型的长期性和新旧力量的此消彼长，决定了集聚一大批新兴成长股的创业板仍将最有效率、最具活力。

  “从估值的角度看，景气度差异化、政策推动力度导致行业估值分化成为常态。”孔学兵说，“未来市场一定是根据行业的景气度和发展空间来差异化估值，不会像以前一样因为行业之间没有太多的实质性区别就齐涨齐跌。”他认为，估值体现市场对优势行业和公司的激励。对于未来有明确发展前景的行业和公司，市场会因看好而给予相对较高的估值；而对于发展空间受到遏制、天花板已现的行业或公司，市场也会相应地给予低估值。

  针对市场对创业板高估值的各种质疑，孔学兵表示，创业板内部良莠不齐，但作为一个整体，泡沫或许并没有想象中那么明显，就像传统周期蓝筹，可能也没想象中那么便宜。不同于上一轮互联网泡沫，本轮科技渗透对传统行业效率的提升和人们生活方式的改变，影响是实实在在的。

  孔学兵个人比较偏爱具备估值溢价优势的行业。“好东西从来都是不便宜的。”他说，“估值是一门艺术而非简单的数理统计，投资实践中更要动态关注公司前景是否配得上市场给予的估值溢价。”

  坚定看好新兴产业

  孔学兵近期在基金季报中重点强调看好具备改革红利和科技渗透特征的新兴产业投资机会，尤其看好新型城镇化、民生福祉改善背景下的信息化建设、互联网应用等效率提升领域，以及安全领域的国产化替代、文化娱乐和医疗服务等内需升级领域的投资机会。他认为，这几个领域相对来说未来确定性较高，无论是横向比较还是纵向比较都有很大的发展空间。

  “转型是一种经济发展规律，不以任何人的意志为转移。”孔学兵说，当前的存量经济领域存在三个替代，一是货币驱动的经济增长模式被改革创新所替代；二是未来的产业结构主导力量将由新兴服务业替代传统制造业，三是新型消费替代传统衣食住行。映射到资本市场，这三大替代在系统性机会缺失的环境下，会缔造出众多结构性机遇。

  “十八届四中全会即将召开，中国经济的结构调整和改革深化有望得到进一步推进，稳增长之后，调结构、促改革将再次占据主导力量。”孔学兵说。他认为，在现阶段行业的选择上，新型城镇化、民生福祉改善背景下的信息化建设、互联网应用等效率提升领域具有典型的科技渗透趋势。其次，他还关注安全领域的长期投入不足和需求扩张，他认为信息安全、国产化替代等安全领域面临众多的投资机会。第三，他认为涉及基本需求升级的文化娱乐、医疗服务与器械等领域依然具备很大的内生增长潜力与外延扩张空间。“除此之外，在能源安全背景下，民营油气服务类公司在国企改革浪潮中也有显著的市场份额提升空间，这些都是值得投资者长期关注和投资的新兴领域。”

  他认为，当前国内的经济转型才刚刚开始，估值先行，业绩印证还有很长的路要走，反腐的深入有助于经济转型与结构调整的纵深推进，新兴成长领域一批优质成长股经历7月份估值洗礼之后下半年将再次体现配置优势。