中国基金报多媒体数字报

  牛市初期的特征是什么？就是你看着大盘走着走着快不行了，它却立马咸鱼翻身继续牛气冲天，虽然大盘指数可能会有所反复，但不同的蓝筹股和概念股总是轮番登场，与此前的熊市阶段不可同日而语。尽管有投资者可能从技术分析的角度不断发现这个指标不行了那个指标不对了，但多年的市场经验表明，当市场处于牛市阶段时，绝大部分买入指标都是正确的，而绝大部分卖出指标都是错误的或滞后的，熊市则恰好相反。目前的市场行情已经强势地表明了它处于哪个阶段。

  近日，人民银行对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元，引导农村金融机构扩大涉农信贷投放，同时采取有效措施，进一步加强支农再贷款管理，促进降低“三农”融资成本。显然，央行微调措施会继续随行就市，以保证流动性稳定和信贷需求放缓的对冲。这种政策基调不会就此结束，而是会延续整个下半年。若形势越不利，信贷和货币政策放松的力度和概率就越大，甚至未来不排除降息可能。这种弱平衡经济下的货币结构宽松，有利于股市估值持续修复。

  此外，A股市场虽然是国内市场，但它却是国际资本市场的一个组成部分，不可避免地要受到国际资本流动的影响。如果只分析国内因素而不考虑国际因素，判断就可能出现偏差。欧洲央行可能于9月初宣布“私营部门量化宽松”措施，这意味着欧元宽松已经箭在弦上，一触即发。A股市场目前又在加紧推进沪港通，深港通也在布局之中，而且有沪港通铺路，预计深港通之后通过的节奏会快于沪港通。沪深两市与香港有限打通后，增量资金有望增加。此外，A股市场目前的估值相对欧美市场来说又有一定折价。在此背景下，A股向下空间不大，做空是没有前途的。

  投资者也用真金白银来表达了他们的选择。中登公司网站显示，上周两市A股开户数突破17万，达173719户，创近6个月来的新高。参与交易的账户数1470.43万户，再次突破1400万户。此外，上周两市新增基金开户数超过14万，达140340户。新增开户数增长延续，显然对市场增量资金有改善作用。

  此前，我们谈到了传媒和蓝宝石板块，它们近期表现都不错。循着类似的逻辑，我们可以不断地寻找主题股。如文化部、财政部日前联合发布《推动特色文化产业发展的指导意见》，明确从加大财税金融扶持、建立重点项目库、支持拓展境外市场等方面助力特色文化产业发展，并把特色文化产业发展工程纳入中央财政文化产业发展专项资金扶持范围。这份意见发布后，预计会有更多细则出台，主题旅游、文化演艺等公司将受益。

  本周淘宝网与万科宣布，淘宝用户全年花了多少钱，就可在万科全国12个城市23个楼盘直接冲抵购房款，最高可抵扣200万元，这一举动将让淘宝用户的购房成本最多节省10%。这实质上是一种促销行为，预计会有更多地产商跟进。

  如果地产公司在互联网营销和销售上能打开局面，对房地产营销就会有一定的变革意义，有利于楼盘的去库存化。房地产股已经经历了较长调整，力度和深度都已足够，随着市场预期中国经济的弱势会引发更多稳增长定向刺激政策，地产股等资产类股很可能成为将指数拉回振荡平台的主力。