中国基金报多媒体数字报

  国务院总理李克强8月27日主持召开国务院常务会议，确定加快发展商业健康保险，助力医改、提高群众医疗保障水平；部署推进生态环保养老服务等重大工程建设，以调结构促发展、推升级；听取政策措施落实第三方评估汇报，改革创新政府管理方式。

  最值得关注的是，会议强调要坚持定向调控，以解决长远问题的办法确保当前经济社会平稳发展。紧扣结构调整，加快推进一批“补短板”的重大工程建设。会议确定今明两年抓紧推进数项工程，包括大力发展清洁能源，开工建设一批风电、水电、光伏发电及沿海核电项目。要求继续推进简政放权、放管结合，重点解决“会批不会管”，“对审批迷恋、对监管迷茫”等问题。

  随着宏观经济持续进入到调整阶段，经济增长的压力也无形之中在提升。但是对于目前而言，政策问题在于结构性矛盾，而非总量的流动性困境。因此通过结构性的定向投资，保证相关领域的投资需求，成为经济新常态下的一个主要趋势。

  从当前中国经济发展的阶段性特征出发，适应新常态，需要保持战略上的政策定力。目前，中国经济转型与结构调整进一步深化，这在中观层面和微观层面都有明显反应——很多行业的日子不好过，很多企业面临生存问题。上半年中国经济在不断强化“微刺激”之下，才勉强实现了7.4%的增速。虽然部分宏观数据（如出口数据）显示中国经济有回暖迹象，近期外资投行对中国经济的看法一致转好，而中国A股的阶段性上涨也刺激了市场气氛，但是整体而言，依然存在着不少挑战。

  一系列宏观经济数据都显示出经济增速滑坡苗头：一是社会融资增速大幅回落。央行发布的数据显示，7月份，社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。其中，当月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元。在多项“定向宽松”措施之下，社会融资与信贷数据的大幅回落让市场震惊。当然，值得注意的是，就在市场对8月前两周工、农、中、建四大行信贷数据表示悲观时，第三周（8月18日~22日）的信贷投放数据出现“好转”，新增贷款超过700亿元，超过了前两周的新增总额。二是能耗数据大幅下滑。国家统计局数据显示，我国单位国内生产总值能耗在今年上半年下降达4.2%，为6年来最大。在能源利用技术没有突出进步的时候，能耗水平下降可以解释为经济下行、耗能产业发展放缓。三是用电量增速回落。国家能源局发布的最新数据显示，1至7月份，全国全社会用电量累计31374亿千瓦时，同比增长4.9%，比去年上半年用电量增长幅度有所回落；其中7月份全社会用电量同比增长3.0%，创今年增速最低值。四是规模以上工业企业实现利润增速回落。国家统计局8月28日公布数据显示，1~7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33491.6亿元，同比增长11.7%，增速比1~6月份提高0.3个百分点。其中，7月份，规模以上工业企业实现利润总额4823.3亿元，同比增长13.5%，增速比6月份回落4.4个百分点。多个数据都指向一种可能——中国经济下行的势头还可能持续。

  客观而言，虽然整体经济形势面临着诸多挑战，但是稳增长不是难题。问题在于结构性失衡矛盾带来整体的经济发展扭曲，因此，需要决策层保持定力，持续推进结构导向的政策方向。对于地方经济来说，由于地方的手段和资源都很有限，再加上全国各地都在竞争，解决起来反而不那么容易，尤其是房地产市场的历史性下滑，使得地方政府依赖的“土地经济”模式失效。可以看到，目前各个地方都面临类似的问题：如何实现产业转型和结构调整？如何找到新增长点？如何兼顾经济、生态与社会发展？如何在新环境下招商引资？此外，全国还有262个资源型城市不同程度地面临生态环境破坏、产业枯竭、城市经济失去动力、寻找接续产业等多种问题。

  应当注意，与国务院推动相关重大项目以及结构性投资相配套的是，央行日前再度强化了微刺激的力度，央行明确要求，支农再贷款执行优惠利率，贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率，还可在优惠利率基础上再降1个百分点；农村金融机构借用支农再贷款发放的涉农贷款利率，应低于该金融机构其他同期限同档次涉农贷款加权平均利率。

  综上可见，随着一系列降低企业融资等政策的推出，在结构导向背景下，宏观调控政策目前主要通过定向政策来实现增长均衡。在“新常态”思路下，笔者非常赞同以下的观点：一是不再把追求高经济增速作为政策目标，短期内会维持一个增长区间；二是必须推动诸如简政放权、放开市场准入、打破垄断等最基本的市场化改革；三是必须警惕局部风险系统化、扩大化。