中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 黄小鹏

  备受关注的中国石化混合所有制改革日前公布结果，25家公司共投入1071亿资金获得中石化旗下销售公司29.99%的股权，接下来公司将建立多元化的董事会。

  中石化不缺钱，由它打响央企“混改”第一枪，原因十分简单，那就是引进民营资本来改善公司治理结构，推动新业务，提高国有资产营运效率。因此，在挑选投资者的时候，它一早就提出 “国内企业优先，产业资本优先，惠及民生的优先”三原则。从最终结果看，产业资本和金融资本各占一半，海尔、复星、新奥能源、汇源等实业企业和腾讯均成立相关实体“混”进了销售公司，金融资本中有公募基金、有PE、也有险资，一众队伍可谓浩浩荡荡。

  人们关心的是，引进上述资本能否达到“混改”初始目的，而这可以分两个层面来看：

  一是公司治理能否得到实质改善。25家企业之中，既有网络公司，也有食品、电器生产商，更有一半左右的金融资本，这些企业平均起来每家只有1%多一点的股权，它们的加入要达到改善治理结构的目的必须满足两点：一是25家企业作为一个整体能说得上话，能对大股东有触动，能真正把民营企业的活力传导到董事会手中。二是25家公司之间能否团结。关于未来的董事会，中石化已有构想，即中石化方4席，新投资者3席、独立董事3席、职工董事1席，这样的安排，动机无疑是好的，也有一定的创新性，但代表不同利益的董事能否形成合力避免扯皮，这点至关重要。

  二是业务能否因此增长。中石化销售公司业务很简单，创新空间不大，未来突破点在于提升非油业务占比（仅1%左右，远低于国际同行的30%），而新进来的实业资本与中石化销售公司存在一定的合作空间，股权合作理论上对业务合作也会有较大推动。销售公司有3万座加油站、2.4万家便利店和8000万客户，腾讯、汇源、海尔等企业如何将自己的业务嫁接在这个网络上，相信企业家们能想出好点子来，但要产生成效需要深耕细作，最终效果既可能高于预期，也可能低于预期。

  此前媒体传出民资对“混改”消极观望的消息，但从中石化案例看，情况并非如此，各方参与积极性还是很高的。当然，这与拿来“混改”的资产具有垄断性有关。引入民资打破垄断，目前看主要考虑的是股权进入问题，对全社会和消费者来说，打破业务垄断可能更重要，但若真的如此，它还有那么大的吸引力吗？看来，这是一个悖论。

  中石化“混改”效果最终要交给时间去检验，但重要的是它迈出了第一步，接下来其他国企“混改”怎么改，完全可以百花齐放，只要达到前述两大目的即可，没必要抄袭中石化的方案。