中国基金报多媒体数字报

  最近，证监会新闻发言人表示，证监会积极支持符合条件的创新企业在境内发行上市，对于尚未盈利的互联网科技创新企业，在新三板挂牌一年后在创业板发行上市的问题，目前正在抓紧研究中，力争尽快推出。笔者认为，应科学、慎重推进亏损网企上市。

  理论上讲，只要企业有发展前途，投资者又愿意投资，那么即使目前企业亏损，其股票同样应该允许发行和上市，A股市场应为此牵线搭桥或提供相应平台，因此，让亏损企业上市，这本身并不是问题。

  不过，为何单独允许网企等亏损企业上市，而非允许所有亏损企业发行上市，这却需要给出充足理由。应该说，互联网的作用和意义无论怎么强调都不为过，其在信息传播、电子商务、企业产品销售等方面发挥巨大作用，发挥资本市场资源配置功能推动互联网科技创新，这是推进亏损网企上市的一个理由；但虚拟网络作用再大，它也不可能生产出一粒米、一颗螺丝，所有的实体财富都要通过现实的劳作生产形成，那么实体经济的创新甚或整个实体经济，是不是也需要资本市场支持？而且网络企业同样可能有重复建设、产能过剩的问题，因此，单独推网企等亏损企业上市，这方面需要充分的调研论证，给市场一个信服的说法，做到师出有名。

  从现实来讲，当前创业板一个最大争议点就是财富再分配，只要上市，大股东、董监高等就可高价减持套取股市泡沫收益，其所获取的利益可能远高于其对经济社会做出的贡献。让亏损网企上市，这类争议同样可能产生，而且可能更为严重，事实上目前A股市场对网络等题材概念极度追捧、炒作火热，亏损网企上市、大股东等同样可以轻松致富。如果A股制度不能对这些环节形成严格约束，即使能够对互联网产业发展有一定正作用，但副作用可能更大，这样，推动亏损网企上市就会弊大于利，需要慎重。

  互联网企业希望能够在A股快速上市，一个主要目的是方便其快速融资、快速发展。笔者认为，要解决其快速融资问题，并非只有A股市场上市这个华山一条道，事实上，新三板同样有这个功能，在新三板挂牌的非上市公众公司，同样可以进行定向发行募集资金，建议目前情况下这些企业应该到新三板挂牌为宜。或许，有些企业希望通过特别渠道实现A股上市，只是有关主体意图享受A股尤其是创业板泡沫收益、争取利益最大化罢了。

  临渊羡鱼，不如退而结网。要让A股市场允许亏损网企上市、让投资者分享企业高速发展成果，就应先全力完善有关制度，使得发行人等从市场所能获得的利益，与其为市场所作出的贡献基本对等；其中一个关键，就是要防止发行人募集资金后、再借题材炒作高价减持限售股，实现金蝉脱壳，将亏损且基本无望的企业烂摊子扔给股民。若制度完善了，不仅是亏损网企，所有亏损企业都可以在A股上市，对亏损企业一视同仁，这也是市场公平的要义所在。