中国基金报多媒体数字报

  见习记者 孙璐璐

  昨晚有消息传出，央行于昨日通知五大行，将在最近两天内向五大行进行总计5000亿元SLF（常设借贷便利），期限为3个月，每家规模各1000亿。记者向一些券商人士求证，均称消息基本属实。市场人士认为，5000亿元的SLF性质类同基础货币的投放，近似于全面降准0.5个百分点，货币政策短期宽松常态化。

  国泰君安银行业研究员邱冠华表示，从他掌握的情况看，这一消息基本属实。对于央行此举的意图，他认为，首先，5000亿SLF可对冲存款偏离度管理的影响，防止人造钱荒；其次，8月各项经济数据恶化，显示经济发展仍疲软，在不实施全面降准、降息的情况下，此举算是货币政策变相宽松。

  国信证券宏观经济非正式报告指出，SLF主要用于平滑短期流动性，此时投放很有可能。目前来看，新股发行和季末因素可能导致短期流动性出现大幅波动，且存款偏离度指标管理可能造成波动提前，这个节点提供SLF更合理。而且，央行不采用逆回购，而选择SLF可能也是不想传递货币政策过于宽松的信号，此情形与4月份定向为国开行提供1万亿PSL一样。

  上述报告还认为，后续降准降息概率几乎看不到。“5000亿的量级相当于一次全面降准，基本堵住了因8月新增外汇占款转负而再度兴起的降准呼声。”

  据了解，央行于2013年年初创设SLF，并通过此种工具在2013年全年增加了2.365万亿元的流动性，其中，仅在2013年12月，通过该工具增加的流动性就达到1000亿元。

  短期流动性操作和SLF有三个主要区别：一是期限不同，在短期流动性操作中，回购和逆回购的期限是7天及以下，而SLF的期限更长，为1~3月；二是信息披露方式不同，目前短期流动性操作的信息披露通常较为及时，但SLF有固定的披露时间；三是央行的角色不同，央行在短期流动性操作中更主动，这意味着通过短期流动性操作收回或注入流动性是央行计划为之，但央行在SLF中的角色则更显被动，仅仅是满足银行的需求而已。不过，国信证券的报告亦认为，此次央行对每家银行进行SLF的规模都为1000亿元，这与央行官网所说的SLF由商业银行主动发起不太一致，每家1000亿元的象征意义颇浓，意在引导商业银行将资金用作信贷投放，支持实体经济融资。