中国基金报多媒体数字报

  邢炜：房地产电商将有三大战场

  三六五网董事长邢炜指出，未来房地产电商将有三大战场：移动互联网、互联网金融和增值服务。

  邢炜认为未来房地产电商首个战场是移动互联网。三六五网统计，现在基于移动互联带来的客户已经占据整体流量的接近40%。以此判断未来的1-2年，移动互联带来的流量将全面超过传统的PC端。因此，大家都在移动互联网方面下大功夫。

  而第二个战场则是互联网金融，可以提高流量转化率。“原来认为互联网金融离我们很遥远，特别是对我们以广告收入为主体的企业来说，但是一旦切入到交易环节以后，我们突然发现没有金融工具的支持，很难在交易环节形成闭环。” 邢炜表示，从去年开始，所有的电商企业都组建了自己的互联网金融部门。

  房产电商的最后一个战场是增值服务。邢炜认为，房产电商必须要考虑围绕交易这个环节进行延伸性的发展，以增加客户的粘性和客户的价值。除了房产O2O外，三六五还重点打造装修O2O和社区O2O，立足围绕“卖房”这个环节，把卖房的产业链和服务拉起来，从而从卖房到装修到最后的社区活动形成一个闭环。

  何愿平：如何成为有灵魂的企业

  碧水源董事、副总经理何愿平作为创业板公司中唯一的一名发审委委员，有着比别人更强的社会责任感。所以他在谈公司所处的环保行业发展现状的同时，更多地谈了上市公司如何成为一个有灵魂的企业。

  何愿平认为，其实企业都是拟人化的，一个企业的发展跟企业家、董事长或者这个团队的思想有关。企业能不能做得好，最终是领头人对企业未来预见的能力，有思想的人站得高、看得远，对未来的市场和需求能够看得更好。所以，企业也要有思想、有灵魂。

  他觉得一个企业的思想和灵魂主要表现在四个方面：第一，一个企业要有行业经营的思想或者理念，知道怎么做一个行业。

  第二，国内最大的成本就是信用。像阿里巴巴的支付宝就是做了信用这方面，为什么？大家进行货物交易的时候，对信用方面都很重视。

  第三，商业模式的创新也是非常重要的。何愿平认为，一个商业模式的创新就是你能够为客户创造一个有价值的东西，然后你这个企业能够从客户增加的价值里面分享一部分，这就是很成功的商业模式的创新。

  第四，管理创新。碧水源在经营过程当中想得很透，第一个就想到自己是草根出身，所以要勤奋，要创新。碧水源2002年的时候40万起家，经过大概10年的时间，净资产就达到50亿元，市值最高的时候有400多亿。

  陈光明：中国投资者的未来

  过去十多年来，A股股指中长期走势与GDP增长明显相背离。A股市场呈现的另一明显特征就是牛短熊长。此外，中国股市是一个典型的以融资为主的市场，在这样的市场环境中，散户赚少赔多，只能用脚投票，逐步离场。

  为什么会形成这样一个格局？我们先看看股票投资收益率的构成，股票投资收益率=分红率+增长率+市盈率的变化率-成本。过去十多年，A股市场大起大落，上证指数从1000点到6000点又回到2000点，主要是因为估值的变化，牛市时市盈率从10倍到60倍，熊市时市盈率从60倍跌至10倍，对冲了企业的盈利增长。再看美国，过去十年的融资净额都为负，整个市场是一个“蓄水池”，是一直往里注水，所以经历了这么大的金融危机，还有这么高的回报，有一个很重要的原因就是它一直把钱还给市场。

  关于资本市场的未来，我们认为，要从“融资市”逐步转变为“投资市”；要从“重融资”逐步转变到“重回报”；从上市公司角度来讲，要通过改善治理结构，改善激励约束机制，提升运营效率；要切实提高资本回报率，创造价值；要提高分红比例，积极回购股票。我们非常期望上市公司能够让投资者分享上市公司创造的价值；作为机构投资者，我们非常希望在强化上市公司治理、推动上市公司提高回报方面做出更多更有益的努力，而不是寄希望于一轮牛市，通过波段操作赚取资本利得。我们应该回归资本市场的本质，要让资本市场、让上市公司踏踏实实地把业绩做上去，切切实实地把赚出来的利润回归股东，这才是投资者的未来。（东方证券资产管理有限公司总经理，东方证券总裁助理）

  邵健：守望成长投资

  我们认为，尽管中国经济经历了20多年的高增长，尽管仍然处于全球金融危机的阴霾当中，尽管大家认为中国未来转型之路非常艰难，但未来五到十年，成长投资的环境依然比较好。

  支撑我们的理由首先是创新理论。根据熊彼特的创新理论，创新是增长之源，这既适用于宏观，也适用于中观与微观。历史上，每一次大的金融危机之后，往往都面临着新一轮的技术革命。本次金融危机以来，IT领域技术进展很快，很多前两年还处于技术触发期，或仅是一些设想的技术，现在都有所运用，并转化为产业，还有大量的技术处于快速进展中。每一项技术，都足以诞生一个新的产业和若干家优秀的企业。

  新能源汽车让这个行业发生了颠覆性的变化。除汽车、新能源外，还有一些大家不太关注的领域，例如生命科学领域，其中一些新方向未来可能带来万亿级的产业。我想特别提一下互联网，它不仅是一类技术，还提供了行业重构的可能性。目前很多产业互联网化刚刚开始，如互联网医疗、互联网金融等，未来肯定都是巨大成长空间的行业。国家政策对成长型的企业也有很大力度的支持，这些因素都有助于未来的成长型投资。

  要做好成长型投资，有几方面很重要：第一是信念，从事成长投资要相信有很多潜力巨大的公司等待你发掘；第二是方法，我们以前说大行业小巨人、行业整合的龙头，还有大集团旗下的窗口企业，都是找到成长性企业的方法；第三是因子：空间、企业家精神、投资者回报观念、商业模式、竞争优势、利润率趋势、现金流与资本开支的需求等都是比较重要的因子。

  （嘉实基金总经理助理，嘉实增长基金经理）

  本版摄影： 宋春雨 郭家葆 郑宇