中国基金报多媒体数字报

  “我是一个价值投资者，不是一个趋势追随者。投资就是判断，与日常生活的决策一样，需要平常心对待，需要冷静。”国联安基金固定收益总监冯俊在接受中国基金报记者电话采访时说。

  冯俊对债券组合的投资操作偏向中性，其对债券品种、个债持仓，以及杠杆的使用都不激进且相对均衡，不容易受市场情绪的左右而追捧某一类债券，而是反复衡量风险收益比。这种投资风格，使得冯俊管理的债券组合在历史上并未遭遇过大跌，上涨也趋于平缓。数据显示，冯俊目前管理的公募基金组合中，国联安增利债券A、B自2009年3月11日成立以来至2014年9月9日的回报率分别为40.27%、37.42%。

  冯俊坦言，尽管崇尚均衡投资，但是在确定性较大的情况下，会适当做些偏重投资，为持有人创造超额收益。今年上半年，国联安增利债券、国联安双佳信用在城投债及长期国债品种较充分地使用了杠杆，年中两只债券基金的杠杆率均在180%左右，高于大多数同行。今年以来，信用债特别是城投债的投资，为国联安增利债券和国联安双佳信用贡献了大部分业绩。

  考虑到部分上市公司债在此前违约兑付风险事件中被错杀，品种被低估，冯俊也使用了相对偏重的仓位买入。

  冯俊认为，投资能力的差别，主要取决于风险偏好不一致造成的判断差异。目前宏观环境有利于债券市场，但是，债券市场上涨至今有多个风险点被压制尚未暴露，利率走廊受到通胀、违约风险、外汇环境的影响，无风险收益率没有明显下降，债券作为资产配置对象的性价比在降低。落实到操作上，对债券应该逐渐回归谨慎，杠杆要逐渐减少，久期压短，对于高风险信用债保持高度谨慎。

  （冯俊：五年期公募最佳固定收益投资基金经理）